美国：流动性收紧，联储官员放鸽，美元与美债收益率下行，美股动荡后收涨，关注CPI数据。
　　褐皮书显示经济弱势运行，通胀风险加剧。由于政府关门，原定于本周公布的PPI、零售、地产等数据未公布。但从美联储褐皮书（地方联储收集的最新经济状况）来看，美国经济延续弱势：高收入人群消费强劲，但中低收入者依然对物价较敏感；制造业、农业和运输活动整体减弱；全职招聘需求低迷。同时，褐皮书显示通胀仍具上行风险：上游成本继续向下传导；医疗保费增加；移民政策加剧劳动供给压力而推升工资。关注10月24日将公布的CPI数据。
　　银行危机下宽松预期升温，鲍威尔本周放鸽。本次美国政府关门时间之久已达历史第三的水平，不确定性增加。此外，美国两家银行披露其向投资商业地产的基金发放贷款时遭遇欺诈：Zions因其全资子公司计提了一笔5000万美元的贷款损失而导致股价周四单日下跌13%，Western Alliance也向同样的借款人发放了贷款而单日下跌11%，拖累美股银行股大跌；同时ONRRP水平、SRF等指标显示流动性压力正在增加。鲍威尔本周发言放鸽，继续强调就业下行风险，表示“未来几个月内可能来到缩表结束的时点”。
　　VIX自周四高位回落，中美博弈显现积极信号。银行爆雷后，10Y美债收益率一度下破4%并触及12个月以来低点；VIX指数一度升破25；周五市场情绪边际修复，VIX回落、美股反弹。本周整体来看，宽松预期升温和企业季报表现支撑美股周内收涨；美元指数下跌0.3%、10Y美债收益率有所下行；伦敦现货黄金上涨6.3%。10月18日，国务院副总理何立峰与美国财部贝森特和贸易代表格里尔举行视频通话，为此次中美博弈带来积极信号。
　　日本：避险情绪下股跌债涨、日元升值，静候首相选举。日本将于10月21日召集临时国会并举行首相指名选举，确定高市早苗能否担任新首相。一周前，公明党退出自民党执政联盟为选情带来不确定性，但本周（1）日本维新会与自民党进行磋商，并取得较大进展；（2）公明党高层表示不会投票给在野党党首。若维新会与自民党结盟，高市早苗胜选几率将增加，“高市早苗交易”与避险情绪推动日债收益率下行；美元弱势与避险情绪之下日元本周有所走强，日元兑美元周五收于150.35；日股下跌。
　　欧元区：欧债市场信心边际修复。法国总理勒科尔尼宣布将马克龙的养老金改革暂停至2027大选之后，以换取议会支持，因此在两次不信任投票中过关。消息释出后，欧债市场信心缓解，10年期法国、德国、英国国债收益率本周下跌均超10个基点；法国CAC指数本周上涨3.2%，优于欧元区STOXX 50指数和德国DAX等主要欧股指数表现。但长远来看，财政不可持续压力仍存，法国2026财年预算法案仍在税收等问题上存在分歧。
　　英国：失业率上升、工资增速放缓，宽松预期升温。英国8月制造业回暖而建筑业走弱，整体GDP环比上涨0.1%，符合预期。但就业数据走弱：6~8月ILO失业率上行、失业金申请人数增加、不含红利的平均工资同比增速下滑（含红利的工资增速仍上行）。市场对英央行宽松预期略有升温（但下次降息的主流预期仍落于明年2月），10Y英国国债收益率下跌近20个基点。
　　风险提示：通胀持续性超预期，海外贸易和货币政策超预期，海外经济下行和金融风险加剧。