国庆客运量处于近年高位。迁徙规模指数、航班执行架次以及跨区域客运量等关键指标均高于往年季节性水平。根据交通运输部发布的数据，2025年国庆中秋假期（含假期前一日）期间，全国跨区域人员流动量达26.69亿人次，较2024年同期增长7.3%。
　　国庆假期人均旅游消费彰显韧性，但较2025年前几个假期略有下滑。
　　9月中旬以来，猪肉价格进一步下行。8月21日发改委公布全国平均猪粮比价跌至6∶1以下、触发三级预警，目前仍处于三级预警区间。
　　1.生猪价格下行的主要原因是生猪供给偏强，以及盖塔病毒爆发。
　　1）国庆节前需求有所增长，为生猪价格提供了一定支撑，然而由于市场供给充裕，出栏量维持高位，致使现货价格持续承压。
　　2）病毒爆发初期，生猪通常大幅抛售压低价格。盖塔病毒爆发在短期内对猪价形成压制作用。
　　2.国家收储和反内卷则有助于延缓猪价下行，目前收效或尚不明显。
　　风险提示：货币政策超预期、财政政策超预期、地缘政治风险、机构负债端波动风险。风险提示