上周（10月9日-10月10日，下同）固收买方观点整体中性
　　我们搜集到41家买方机构上周关于债市的公开观点，其中7家机构偏多，占调查机构的17%，较前周下降5个百分点，他们认为基本面经济表现缓，内生动能弱，以及资金面的持续宽松预期等因素支撑债市，且机构行为上四季度总体债券供给弱，配置需求强，理财资金季节性入场，银行负债量价压力均下降；30家机构中性，占调查机构的73%，较前周上升9个百分点，他们认为中美贸易摩擦虽短期推动现券收益率下行，但对基本面冲击有限，或很快缓和，市场也有4月的前车之鉴；4家机构偏空，占调查机构的10%，较前周上升14个百分点，他们认为十五五规划及全球AI产业或带动长期需求向上，政策仍可能对市场造成扰动，投资者对增量财政政策的预期有所下降，10月后半月税期紧接跨月可能带动资金冲高，基金负债端受基金费率新规扰动，长端交易资金需求谨慎，市场赔率低，债券资产性价比不足。买方认为多空因素交杂且影响相当，故整体仍维持中性观点。
　　10月买方大类资产配置策略
　　买方机构看多A股中的科技板块、红利股和稀土等资源品，以及港股和黄金，转债、原油、地产、美元、日元和日债短期须谨慎。
　　A股短期流动性充盈，日均成交额维持高位，外资持续流入，投资者情绪高，虽中美贸易冲突带来些许扰动，但后续发展相对乐观，且市场适应性强，重点关注科技板块、稀土等资源品及红利股。港股在宽松的货币环境下仍具向上动能，强产业逻辑板块的龙头企业值得关注。全球经济增长疲软叠加美、法、日等各大经济体政治不确定性在四季度继续利多黄金。
　　市场绝对收益资金主动减仓叠加权益市场震荡致使转债短期承压，中期等待估值和安全边际有性价比再择机配置。美股作为高风险资产或被关税放大波动。关税冲突和海外政治风险短期推动美债收益率下行，但中长期受制于通胀水平，下行空间有限。原油价格受制于需求不足和供给压力，油价中枢承压。日元和日债受制于新任自民党总裁高市早苗的扩张性财政政策。
　　主要指标情况
　　上周债市情绪较前周（9月29日-9月30日，下同）有所下降，指数均值0.2033（前周0.2216）；R001成交平均占比73.2%（前周80.5%），平均杠杆率107.4%（前周108.6%），均有所下降；资金面方面，资金价格预期压降，FR007_IRS_1Y和FR007_IRS_3M周均值分别下降3BP、2BP至1.55%、1.60%；资金分层压力下降，R007-DR007平均利差3.63BP（前周17.96BP），GC007-R007平均利差0.28BP（前周10.11BP）。
　　从机构情绪看：1）上周30年期国债换手率9.27%，较前周（18.38%）有所下降；2）上周10年期国开债隐含税率9.15%（前周8.32%）；3）上周10Y国开与国债利差均值18.51BP，较前周(17.02BP）略有上升。
　　风险提示
　　宏观政策超预期、政府债供给超预期、流动性超预期