核心观点
　　节前节后4个交易日市场焦点（9月29日-10月10日）
　　股市方面，节后首个交易日A股延续节前上涨态势，沪指一度升至3900点之上，次日情绪有所回落；在现货黄金价格创新高、美联储进入降息周期、全球贸易不确定性较高的背景下，黄金股强势上涨，带动有色板块表现靠前，制造业PMI改善、制造业景气度有所回升下，钢铁、建筑装饰等板块表现也较好；而国庆档电影票房数据较弱，传媒板块节后表现不佳。债市方面，临近季末资金面较为平稳，9月PMI数据仍处于收缩区间，节前债市走强；国庆假期内影院票房、地产成交等数据表现较弱，全球避险情绪升温，且跨季后资本面整体较为宽松，债市利率进一步下探；周五10年期国债利率收于1.85%，较9月28日下行3.21bp。
　　转债市场方面，节前节后4个交易日转债个券多数收涨，中证转债指数全周+1.58%，价格中位数+1.39%，我们计算的算术平均平价全周-0.04%，全市场转股溢价率与前周相比+0.85%。个券层面，中环转2（创新药&实控人变更）、精达（可控核聚变概念）、领益（AI终端硬件）、景兴（宇树机器人概念）、水羊（护肤品）转债涨幅靠前；惠城（废催化剂处理）、通光（光纤光缆）、升24（机器人概念）、亿田（算力概念）、蒙泰（聚丙烯纤维&已公告强赎）转债跌幅靠前。
　　观点及策略（10月13日-10月17日）
　　节前节后4个交易日内，转债市场跟随权益市场先扬后抑，其中节前2日总体表现好于正股，各平价区间转债的溢价率普遍小幅抬升；截至10月10日，各平价区间转债估值仍在2023年以来85%分位数以上的绝对高位，转债资产整体赔率较差，交易所持仓数据显示保险等机构已有所降仓，转债市场增量资金流入放缓，后续转债平价估值均取决于权益市场走向。
　　近日美方宣布多项新关税措施，中美贸易摩擦升级，尽管政策前景和宽松环境并未改变，但海外环境不确定性的增加或在短期对市场情绪造成扰动；此外，进入10月中下旬上市公司三季报密集披露期，市场波动或有所加大，配置方面不宜过于激进，建议从以下三条思路出发：
　　1.绝对收益资金保盈利降回撤，配置低价“化债”+银行；2.相对收益资金均衡配置有中期逻辑的反内卷、招标改善等行业，关税背景下国产替代、自主可控概念相关个券也可多加关注，利用板块间负相关性降低组合波动；3.搏弹性赚超额：逢低布局市场高速增长或份额提升空间大的算力、AI应用、创新药及CDMO、智驾及机器人等。
　　风险提示：海外市场动荡，存在不确定性。