超长债复盘：上周期公布的9月PMI季节性回升，3个月买断式回购净投放3,000亿，中美贸易摩擦再次升级，长债收益率新高后快速回落，超长债小幅反弹。成交方面，国庆假期背景下上个周期超长债交投活跃度小幅下降，但总体交投依然活跃。利差方面，上周期超长债期限利差走阔，品种利差缩窄。
　　超长债投资展望：
　　30年国债：截至10月12日，30年国债和10年国债利差为41BP，处于历史较低水平。从国内经济数据来看，8月经济下行压力继续增加。我们测算的8月国内GDP同比增速约3.8%，增速较7月继续下滑。通胀方面，8月CPI为-0.4%，PPI-2.9%，通缩风险依存。我们认为，短期债市有望超跌反弹。首先，7月和8月国内经济运行压力较大，阶段内货币政策有望继续放松。其次，当前10-1期限利差40BP，处于历史中位数上方，反映了一个相对中性的经济预期，在货币政策稳定的背景下长端继续上行压力不大。再次，A股依然呈现结构市的特征，股市对债市的情绪压制已然减弱。考虑到近期国债30-10期限利差走阔，预计反弹行情中30年品种收益率下行空间更大。
　　20年国开债：截至10月12日，20年国开债和20年国债利差为8BP，处于历史极低位置。考虑到近期20年国开债和国债的品种利差走阔，预计反弹行情中20年国开债收益率下行空间更大。
　　一级发行：上周期超长债发行量骤降。和上上周相比，超长债总发行量大幅下降。
　　成交量：上周期超长债交投非常活跃。上周期超长债交投活跃度小幅下降。
　　收益率：上周期公布的9月PMI季节性回升，3个月买断式回购净投放3,000亿，中美贸易摩擦再次升级，长债收益率新高后快速回落，超长债小幅反弹。
　　利差分析：上周期超长债期限利差走阔，绝对水平偏低。上周超长债品种利差缩窄，绝对水平偏低。
　　风险提示：海外市场动荡，全球不确定性上升。