上周市场焦点（9月15日-9月19日）
　　股市方面，上周权益市场总体震荡调整，受煤矿超产核查趋严影响，煤炭板块涨幅靠前，马斯克激励方案公布人形机器人销量目标、阿里巴巴自研AI芯片公开展示等消息催化下，机器人及TMT板块也有片段性表现；而金融板块、或受美联储降息预期兑现影响的有色板块表现靠后。
　　债市方面，上周债市总体震荡，8月经济增长数据超预期下滑、市场传闻央行买债重启，对债市形成支撑，而周五10年和30年国债发行结果不甚理想、中美贸易谈判取得局部进展的消息则对债市形成利空；周五10年期国债利率收于1.88%，较前周上行1.19bp。
　　转债市场方面，上周转债个券多数收跌，中证转债指数全周-1.55%，价格中位数-1.94%，我们计算的算术平均平价全周-0.84%，全市场转股溢价率与上周相比-0.35%。个券层面，景兴（宇树机器人概念）、恒帅（机器人概念）、崧盛（机器人&储能概念）、利扬（阿里芯片概念）、亿田（算力概念）转债涨幅靠前；海泰（机器人&已公告强赎）、东杰（机器人&已公告强赎）、鹿山（光伏胶膜&已公告强赎）、万凯（RPET概念）、九洲转2（清洁能源装备&已公告强赎）转债跌幅靠前。
　　观点及策略（9月22日-9月26日）
　　上周市场关注的美联储降息终于落地，从市场表现看，权益市场当日呈现利好兑现的情形，沪指盘中距离3900点仅一步之遥后快速回落，周四两市成交量破3亿元，周五市场延续弱势；股市较弱下转债市场也难以独善其身，且转债估值处于历史较高分位数下抗跌性也明显较弱，甚至各平价区间转债溢价率均出现不同程度压缩，转债ETF规模持续收缩。
　　后续来看，美联储进入降息周期有利于全球风险资产投资情绪，但进入9月下旬、临近双节假期，短期市场避险情绪或将升温。7月以来牛市氛围下，以银行为首的红利资产明显跑输指数，上周银行板块调整幅度再度位列申万一级行业首位，且7只存量银行转债也均出现不同程度调整，转债市场供需矛盾延续叠加大盘底仓品种稀缺，经济“现实”改善前关注银行转债配置价值。
　　同时，正股成长高波的偏股型转债跟涨势能依旧较强，关注算力、半导体自主可控、人形机器人及智驾等产业趋势较为明确的方向，近期进入消费电子新品发布旺季，也可关注相关主题性机会。此外，近日汽车、生猪、光伏等行业“反内卷”进一步推进，建议持续关注。
　　风险提示：海外市场动荡，存在不确定性。