核心观点
　　超长债复盘：上周基金销售费用新规征求意见稿发布，部分债券基金赎回量增加，债市出现一定的负反馈。另外8月通胀依然低迷，金融数据偏弱，资金面边际收紧，央行公告进行6,000亿6个月买断式逆回购。全周超长债大跌，周五小幅反弹。成交方面，上周超长债交投活跃度小幅回升，交投非常活跃。利差方面，上周超长债期限利差走阔，品种利差缩窄。
　　超长债投资展望：
　　30年国债：截至9月12日，30年国债和10年国债利差为32BP，处于历史偏低水平。从国内经济数据来看，7月经济依然面临下行压力。我们测算的7月国内GDP同比增速约4.3%，较今年上半年的增速大幅下滑。通胀方面，8月CPI为-0.4%，PPI-2.9%，通缩风险依存。本轮债市下跌呈现短债平稳，期限利差拉大的特征。我们认为，本轮债市调整主要是两方面原因：一是2024年期待的落空；二是宏观叙事的变化。考虑到8月下旬以来股债逐渐脱敏，近期也进入8月经济数据窗口期，预计债市交易主线转向基本面，短期债市有望超跌反弹。
　　20年国开债：截至9月12日，20年国开债和20年国债利差为4BP，处于历史极低位置。从国内经济数据来看，7月经济依然面临下行压力。我们测算的7月国内GDP同比增速约4.3%，较今年上半年的增速大幅下滑。通胀方面，8月CPI为-0.4%，PPI-2.9%，通缩风险依存。本轮债市下跌呈现短债平稳，期限利差拉大的特征。我们认为，本轮债市调整主要是两方面原因：一是2024年期待的落空；二是宏观叙事的变化。考虑到8月下旬以来股债逐渐脱敏，近期也进入8月经济数据窗口期，预计债市交易主线转向基本面，短期债市有望超跌反弹。
　　一级发行：上周超长债发行量大增。和上上周相比，超长债总发行量小幅上升。
　　成交量：上周超长债交投非常活跃。和上上周相比，上周超长债交投活跃度大幅上升。
　　收益率：上周基金销售费用新规征求意见稿发布，部分债券基金赎回量增加，债市出现一定的负反馈。另外8月通胀依然低迷，金融数据偏弱，资金面边际收紧，央行公告进行6,000亿6个月买断式逆回购。全周超长债大跌，周五小幅反弹。
　　利差分析：上周超长债期限利差走阔，绝对水平偏低。上周超长债品种利差缩窄，绝对水平偏低。
　　风险提示：海外市场动荡，全球不确定性上升