超长债复盘：上周央行重启14天逆回购，季末资金面偏紧，市场传闻基金费率改革以及大行买债，债市先抑后扬，超长债收益率创新高。成交方面，上周超长债交投活跃度小幅上升，交投非常活跃。利差方面，上周超长债期限利差走阔，品种利差走阔。
　　超长债投资展望：
　　30年国债：截至9月26日，30年国债和10年国债利差为35BP，处于历史较低水平。从国内经济数据来看，8月经济下行压力继续增加。我们测算的8月国内GDP同比增速约3.8%，增速较7月继续下滑。通胀方面，8月CPI为-0.4%，PPI-2.9%，通缩风险依存。本轮债市下跌呈现短债平稳，期限利差拉大的特征。我们认为，本轮债市调整主要是两方面原因：一是2024年期待的落空；二是宏观叙事的变化。考虑到8月下旬以来股债逐渐脱敏，8月经济依然低迷，预计债市交易主线转向基本面，短期债市有望超跌反弹。
　　20年国开债：截至9月26日，20年国开债和20年国债利差为8BP，处于历史极低位置。从国内经济数据来看，8月经济下行压力继续增加。我们测算的8月国内GDP同比增速约3.8%，增速较7月继续下滑。通胀方面，8月CPI为-0.4%，PPI-2.9%，通缩风险依存。本轮债市下跌呈现短债平稳，期限利差拉大的特征。我们认为，本轮债市调整主要是两方面原因：一是2024年期待的落空；二是宏观叙事的变化。考虑到8月下旬以来股债逐渐脱敏，8月经济依然低迷，预计债市交易主线转向基本面，短期债市有望超跌反弹。
　　一级发行：上周超长债发行量较多。和上上周相比，超长债总发行量大幅下降。
　　成交量：上周超长债交投非常活跃。上周超长债交投活跃度小幅回落。
　　收益率：上周央行重启14天逆回购，季末资金面偏紧，市场传闻基金费率改革以及大行买债，债市先抑后扬，超长债收益率创新高。
　　利差分析：上周超长债期限利差走阔，绝对水平偏低。上周超长债品种利差走阔，绝对水平偏低。
　　风险提示：海外市场动荡，全球不确定性上升。