信用债后市展望：
　　多重扰动因素交织下，预计10月信用利差将延续震荡格局，难现单边下行趋势。（1）资金面预计延续宽松格局，但进一步向下低于政策利率的可能性不大；（2）若最终公募新规正式稿赎回费率仍偏高，债基赎回压力下信用债或超调，特别是二永债、长久期信用债等；（3）跨季后理财规模增长将支撑信用债需求，但7-8月理财增长乏力或预示着权益资金分流现象持续。
　　策略方面，建议以票息策略为主，把握调整后的配置机会。3Y以内品种在今年债市调整期间抗跌性较好，但考虑到1Y品种利差距离年内高点空间较大，若后续赎回压力持续释放下有一定补跌的可能，而2-3Y品种距离年内高点空间相对低于1Y。品种选择方面，3Y银行二永债距离年内高点空间低于非金信用债，且收益率更高。
　　此外，4-5Y银行二永债在前期调整中回调幅度较大，当前时点利差已突破年内高点3-5bp，且利差来到2024年以来的90%以上，利差保护空间较足。但考虑到该品种流动性较好，遇到赎回潮往往先被资管机构抛售以换取流动性，后市不排除波动较大的可能。
　　当前超长信用债利差分位数较高，但更建议等待赎回压力释放后的超跌修复机会。基金于9月最后一周对5Y以上非金信用债转为净买入，但尚不具备持续性，负债端稳定的机构可等待情绪有所修复后介入。
　　9月信用债市场回顾：
　　9月信用债收益率曲线走陡，信用利差先收窄后走阔。各期限中短票收益率均上行，长端及超长端收益率显著上升。
　　理财规模：截至10月5日，全口径理财规模回落至30.8万亿元，环比前一周减少851亿元，相较9月7日减少2710亿元。全部银行理财及理财子破净率分别为3.15%和2.06%，分别环比前一周下降1.06pct、1.17pct。
　　一级市场：9月信用债发行规模同环比均上升，净融资规模同比上升、环比下降。共有53只信用债取消发行，取消发行规模为286.8亿元，环比分别增加5只和下降64亿元。
　　二级市场：非金信用债、银行二永债成交期限有所缩短且成交评级抬升。城投债除1年期AAA级与AA+级利差收窄外，其余券种利差均走阔，走阔幅度排序为：7Y>5Y>3Y>10Y；银行二永债利差多走阔，短端表现较好。
　　风险提示：数据统计口径不同产生偏误、数据或存在遗漏、超预期风险事件发生。