债市调整过程中2只30年期国债ETF产品规模逆势上涨，与一季度表现相近。主要有三类资金共同促成：对冲股指的资金、逢调整买入的配置资金、一二级套利资金。
　　30Y国债是对冲股指波动的良好标的，也是匹配保险等配置资金长期限负债端的合适选择。一方面，30Y国债及其挂钩产品凭借其超长期限的久期暴露能够较好对冲权益市场风险；另一方面，30Y国债能够较好匹配保险公司负债端的长期限，在债市调整过程中配置性价比逐渐提升，保险倾向于逢调整买入超长久期国债。30年期国债ETF交易便捷度的提升也带动30年期国债ETF成为对冲权益市场与配置盘资负匹配的重要工具。
　　ETF的一二级市场联动机制也为30年期国债ETF带来套利资金。具体来看，当ETF收盘价大于净值与交易成本之和，投资者可以通过在一级市场申购ETF份额并在二级市场卖出份额以赚取差价。7月以来30年期ETF出现大幅溢价时往往伴随基金份额的快速增长与二级市场净主动卖出量的增加。
　　债市展望：债市难走出震荡区间，仍建议把握调整后的机会。资金面看，本周1万亿元3M买断式逆回购等量续作，后续关注3000亿6M买断式及下周1.07万亿元逆回购到期的续作情况。此外，下周有1.25万亿元存单到期和8377亿元政府债发行，同业存单或有结构性提价需求。预计债市仍受股债跷跷板和季末因素扰动，将维持震荡区间。我们维持《9月固定收益月报》中的观点，建议控制久期水平，配置抗跌的中短久期信用债，把握调整后的机会；本周30Y特别国债新券一级续发利率偏高、但成交活跃度已明显上升，可继续关注其与活跃券利差压降的结构性机会。
　　债券市场：
　　1、央行净回笼，资金利率下行。收益率先下后上、V型反转。
　　2、全样本债基久期回升；超长债换手率小幅下降，50Y-30Y国债利差走阔、20Y-30Y国债利差负值收窄；银行间杠杆率小幅回升至107.3%、交易所杠杆率降至122.2%；10年国开债隐含税率走阔。
　　3、下周国债、地方政府债发行规模将增加。本周同业存单净融资额转正，下周将有超1.25万亿元存单到期。
　　经济数据：中国RatingDog制造业PMI（原财新制造业PMI）8月回升；9月以来，新房成交依旧偏弱，运价指数同比降幅缩小。
　　海外债市：美国8月非农就业人数偏弱，交易员加大美联储降息押注。美国债市上涨，新兴市场跌多涨少。
　　大类资产表现：沪金>可转债>沪铜>中资美元债>中债>美元>螺纹钢>原油>沪深300>生猪>中证1000。
　　风险提示：政策落地效果不及预期，监管政策超预期，风险偏好变化。