总量看，25年8月托管量环比少增。25年8月中债登和上清所债券托管量合计174.5万亿元、较25年7月增1.5万亿元，托管增量环比7月减少0.2万亿元。
　　·分券种看，利率债环比多增、非金融信用债环比负增，存单降幅收窄。
　　·分机构看，商业银行、保险机构增持利率债，广义基金减持存单，证券公司增持政金债，境外机构减持债券力度放缓。
　　商业银行25年8月增持利率债、非金融信用债，减持存单。具体来看，利率债增持12979亿元（7月增持15499亿元）；非金融信用债增持549亿元（7月增持788亿元）；存单减持2021亿元（7月减持2597亿元）。
　　广义基金25年8月增持利率债，减持非金融信用债、存单。具体来看，利率债增持1207亿元（7月减持1779亿元），非金融信用债减持429亿元（7月增持996亿元），存单减持2749亿元（7月减持226亿元）。
　　其他类机构25年8月增持地方政府债，减持国债、政金债。保险机构25年8月增持利率债，减持非金融信用债、存单。证券公司25年8月增持利率债，减持非金融信用债、存单。境外机构25年8月减持利率债、非金融信用债、存单，债券减持量环比下降。
　　·杠杆方面，25年8月银行间杠杆率持平于107.1%、落后于季节性。
　　·交易所持仓方面，25年8月公募基金、银行自营等增持上交所债券，公募基金、券商资管等增持可转债，企业年金、券商自营等减持可转债。
　　8月商业银行配债力度仍强、本月合计增持1.2万亿元，广义基金配债力度仍弱、本月合计减持1920亿元。配置盘看，8月政府债净融资额超1.3万亿元，商业银行增持国债0.9万亿元、其他类机构增持地方政府债3559亿元、与8月买断式逆回购净投放3000亿元相对应。交易盘看，广义基金配债力度延续走弱，债券托管增量由7月正增458亿元下降至8月负增1920亿元；不过交易所公司债对公募基金仍有吸引力，8月债基份额连续第二个月下降、但公募基金单月增持公募公司债344亿元。
　　9月基金费改新规征求意见稿对债市构成冲击，预计交易盘配债力度将进一步走弱；而考虑到9月有2.3万亿政府债供给，且随着债市性价比提升、保险延续净买入超长期限地方债，预计配置盘仍将为债市提供一定支撑。
　　风险提示：数据披露滞后，债券供给超预期，金融监管加强。