投资要点：
　　固定收益
　　信贷ABS当前有哪些投资机会？——信贷ABS市场特征及投资机会盘点：汽车抵押贷款及不良资产ABS一级供给占比较高，当前消费金融、NPLS、汽车贷款等品种流动性较好。信贷ABS投资者结构较为集中，以商业银行为主。NPLS扩容创新高，RMBS表现趋于稳健，绿色AutoABS发行量占比逐年提升。信贷ABS投资机会盘点。1）精细化挖掘NPLS超额收益机会：NPLS市场定价因实际回收值高于预期或被低估，建议聚焦中债估值高于2.1%、次级层占比超24.5%、实际/预期回收比大于1.2、入池资产笔数＞5200笔且债项评级为AAA的个券；2）配置RMBS以获取防御性收益:RMBS具有优质抵押品与低违约率特征使其较具吸引力，建议重点筛选债项评级AAA、中债估值超1.9%、次级占比高于12%、预期回收比率超过50%、入池资产笔数＞2000笔且累计违约率低于0.5%的个券。
　　风险提示：数据来源和数据处理偏误风险；资产回收风险；监管与资本约束风险。
　　公用环保
　　东方电气(600875.SH)点评：毛利率和费用率改善，今年有望迎交付高峰：25H1实现营收376.2亿元（同比+14.3%），实现归母净利润19.1亿元（同比+12.9%）。25Q2毛利率及费用率均有明显改善，但资产减值、公允价值变动、所得税影响业绩表现。除燃机外主要电源设备均实现收入增长，煤电、风电毛利率同比均提升。年度生效订单持续增长，可再生能源装备增速最快，或与风电全行业招标量大幅提升以及抽水蓄能逐渐进入招标高峰相关。清洁高效能源装备同比基本持平，或证明煤电设备需求并未出现明显下滑，后续煤电需求持续性可能超出市场预期。公司在手订单充沛，2025年有望迎来煤电和核电交付高峰，对公司带来较大业绩弹性。后续抽蓄业务有望接力贡献业绩，风电利润率存在改善可能。
　　风险提示：煤电毛利率低于预期，电力项目建设进度不及预期，风电业绩改善不及预期
　　公用环保
　　国投电力(600886.SH)点评：蓄水奠定业绩增量，煤电度电利润稳健：公司2025年上半年实现营收257亿元，同比下降5.18%；归母净利润37.95亿元，同比增长1.36%。单二季度实现营收126亿元，同比下降3.22%；归母净利润17.16亿元，同比增长0.48%，在来水同比偏弱与火电受区域供需影响较大情况下实现正增长实属不易。煤电度电利润上涨，煤价弹性显现。上半年新能源建设克制，二季度水电增速放缓、火电降幅收窄。控股雅砻江水电，核准在建4GW水电，待开发超7GW水电。雅砻江水电基地具备“水风光”一体化优势，远期规划新能源与抽蓄装机超5000万千瓦，奠定公司远期成长。
　　风险提示：来水波动，电价不及预期，煤价超预期