投资要点：
　　固定收益博弈调整之后的信用补涨机会——信用分析周报：本周AA+电子、钢铁行业信用利差大幅收窄，其余不同行业不同评级的信用利差波动幅度均不超过5BP。城投债方面，本周城投信用利差1Y以内小幅走扩，>1Y有不同程度压缩。产业债方面，本周产业债信用利差较上周均有不同程度走扩。银行资本债方面，本周不同期限不同评级的银行二永债信用利差均有不同程度走扩，3-5Y走扩幅度超10BP。考虑到央行持续宽松、银行负债成本持续下行提升银行自营配置政府债性价比等因素，我们预计债市后续将持续迎来修复，持续看下半年10Y国债收益率1.6%-1.8%，利率修复或催化超长信用债补涨行情。临近季末理财或有回表压力，跨季后或为增配超长信用债的合适窗口。从超长信用债与利率债的比价来看，现阶段超长信用债性价比优势并不明显。我们建议相对保守的投资者现阶段可以谨慎观望，博弈后续利率下行催化的超长信用债补涨行情。
　　风险提示：数据口径偏差风险、信用风险事件扰动、资金面变化的风险。
　　固定收益如何解读8月金融数据？——2025年8月金融数据点评：2025年8月金融数据：新增贷款5900亿元，社融2.57万亿元。8月末，M2达332.0万亿，YoY+8.8%；M1YoY+6.0%；社融增速8.8%。8月新增贷款同比明显少增，信贷需求持续偏弱。近几年个人去杠杆，企业加杠杆，企业债务压力上升。8月M2增速环比持平，M1增速环比回升。社融增速或已阶段性见顶。当前我们阶段性全面看多债市。2025年债市缺乏趋势性行情，需要做对波段。未来几年，10年期国债收益率或将跟随银行计息负债成本下降而震荡下行。当前，10Y政府债券对于银行自营或有配置价值。我们预计下半年10Y国债收益率1.6%-1.8%，当前我们阶段性明确看多债市。Q3股市超预期上涨导致债市明显调整，但债市终究重回基本面及资金面定价。低利率时代，需要降低对纯债投资的收益预期。
　　风险提示：出口或超预期，引发债市阶段性调整；经济超预期复苏可能导致债市大跌；理财或基金监管政策的影响。
　　传媒阿里发布高德扫街榜，美团上线生活Agent小美——传媒互联网行业周报：9月10日，阿里巴巴推出首个基于用户行为产生的榜单“高德扫街榜”，支持线下餐饮及服务消费，目前主要分为美食、酒店、景区三类，以线下餐饮商家榜单为主，还包括一些特色美食榜单，比如“本地人爱去”“多次前往”“烟火小店”等，将覆盖全国300多个地级市。9月12日，美团上线首个生活类Agent小美，搭载美团于月初发布的自研模型LongCat-Flash-Chat。通过简洁的自然语言交互与内部接口调用，用户能够实现外卖下单、餐厅推荐、订座导航等一系列本地生活服务体验。我们认为头部厂商正逐步加快AI+垂直业务场景的落地深度，建议关注新场景+新交互模式的变革意义。同时，我们建议继续重视文化科技产业政策向上的延续趋势，目前高景气度板块方向仍较为明确，1）AI应用加速落地且创造收入，关注大厂超级APPAI化进度及CAPEX投入，同时关注垂直场景AI产品渗透率的提升；2）继续关注新游带动下高频数据不断修正的游戏公司，同时前置关注后续重点游戏的预期交易；3）潮玩仍是新消费高热方向，关注新IP和产品形态的孵化，及IP价值的培育升级；4）关注政策向上驱动下产业有望修正发展的电视剧和体育行业。
　　风险提示。新电影上线表现不及预期、新技术发展不及预期、行业竞争加剧、新产品研发上线及表现不及预期。