核心要点
　　 1）8月我国金银珠宝、家具社零同比增速亮眼：根据统计局数据，25年8月我国社零当月同比+3.4%（7月为+3.7%），家具类、纺织服装、金银珠宝同比+18.6%、+3.1%、+16.8%（7月为+20.6%、+1.8%、+8.2%）。
　　2）美联储重启降息：9月17日美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点，调整至4.00%-4.25%，此次降息系美联储自去年12月以来首次降息。根据CMEFed Watch点阵图，预计2025年美联储还将降息2次合计50个基点。
　　本周数据
　　本周地产&家居数据：
　　新房销售面积：本周（9.13-9.19）,33个城市新房共成交160.09万平，同比+26.37%、上周为+8.80%；环比+12.03%、上周为-8.89%；本周（9.13-9.19），北上广深新房成交5.48、13.74、8.03、3.24万平，同比+46.13%、+77.73%、+65.37%、+31.79%；环比+12.77%、+13.42%、+31.32%、+13.17%。8月，33个城市新房共成交692.5万方，环比-0.2%、同比-19.4%。二手房销售面积：本周（9.13-9.19），16个城市二手房共成交162.52万平，同比+46.32%、上周为+14.05%；环比-2.00%、上周为+17.30%；本周（9.13-9.19）,北京、深圳二手房成交3682、1220套，同比-35.91%、-2.51%,环比-22.68%、-26.60%。8月，16个重点跟踪城市二手房共成交660.9万平方，环比-8.5%、同比-5.2%。
　　造纸数据：
　　截至9月19日（周五），1）浆价：阔叶浆吨均价为4222元/周环比+0.4%/年同比-11.3%，针叶浆吨均价为5589元/周环比-0.2%/年同比-10.0%。2）主要纸品：双胶纸吨均价为4800元/周环比-0.4%/年同比-8.6%，生活用纸吨均价为5583元/周环比0.0%/年同比-11.6%，白卡纸吨均价为3969元/周环比+0.1%/年同比-6.8%，箱板纸吨均价为3572元/周环比+0.3%/年同比-0.8%。
　　纺服数据：
　　棉纺价格：根据中国棉花信息网数据，截至9月19日，国内棉花现货价格、国内棉花期货价格、进口棉花价格分别为15283、13720、13388元/吨，环比上周+0.2%、-1.0%、+0.1%，年同比+1.9%、-0.5%、-6.5%；国际棉花价格为78美分/磅，环比上周+0.4%，同比-5.3%；国内棉纱现货价格、国内棉纱期货价格分别为20755、19735元/吨，环比上周+0.0%、-0.6%，年同比-3.1%、+1.2%。
　　品牌服饰电商流水月度同比跟踪：根据久谦数据：8月，安踏（-27.8%）、李宁（-7.8%）、斐乐（-5.1%）、迪桑特（+11.6%）、始祖鸟（-11.8%）、特步（+13.7%）、耐克（-29.6%）、阿迪达斯（+10.0%）；波司登（-10.4%）。
　　黄金珠宝数据：
　　金价：截至9月19日，COMEX黄金收盘价为3719.4美元/盎司，环比上周+1.05%、年同比+43.25%；SHFE黄金收盘价为830.56元/克，环比上周-0.44%、年同比+39.56%。黄金珠宝电商流水月度同比跟踪：8月，老铺（+860.1%）、周大福（-31.4%）、周大生（-22.7%）、潮宏基（-53.1%）、曼卡龙（-14.5%）。印度培育钻石进出口：25年8月印度培育钻石毛坯进口额0.75亿美元/-37%、环比-20%；培育钻石裸钻出口金额0.98亿美元/-1.6%、环比-20%。
　　出口数据：
　　25年8月我国出口当月同比+4.4%（美元口径，25年7月为+7.2%），其中家具、服装、鞋靴、纺织品出口当月同比分别为-3.2%、-10.0%、-17.1%、+1.5% （25年7月分别为+3.0%、-0.5%、-7.6%、+0.6%）。在我们跟踪的细分品类中，7月出口额增速前五：卫生陶瓷+47.0%、弹簧床垫+28.5%、办公家具+19.0%、体育设备+15.0%、自行车+8.8%；7月出口额增速后五：遮阳蓬-22.6%、PVC地板-14.3%、休闲沙发-13.0%、电子烟-13.3%、海绵床垫-12.1%。
　　奢侈品箱包服饰数据：
　　爱马仕、LVMH、开云、Prada集团25Q2营收同比+17.6%、-4%、-18%、+6.1%（固定汇率下），大部分品牌整体增速较Q1有所降速。分区域：25Q2亚太（除日本）降幅有所收窄，日本地区因高基数降幅扩大，欧美增速有所回暖。分品类，珠宝和腕表增速有所回暖，高奢皮具韧性强，香水化妆品增速逐步恢复。
　　医美数据：
　　NMPA认证注射类医美产品：目前获NMPA批准的三类胶原蛋白注射医疗器械证8张（透明质酸为70+张左右），其中25年4月锦波生物旗下带填充功能的重组胶原凝胶产品注册获批。肉毒素（乐提葆、衡力、保妥适、丽舒妥四大品牌）、童颜针/少女针为8、10张。美妆个护电商流水月度同比跟踪：8月，韩束（+24.6%）、可复美（+9.1%）、可丽金（-4.5%）、毛戈平（+83.7%）；润本（+73.6%）。
　　风险提示
　　1）原材料价格波动风险：行业内部分公司处于产业链中上游，需要采购各类大宗商品作为原材料进行加工制造，直接材料采购成本占公司总成本比重较高。原材料价格波动将直接影响公司盈利能力。
　　 2）行业竞争加剧：家居行业进入从高速步入中高速增长的换挡期，加之行业跨界进入者增多、上市公司募投项目产能释放、客流碎片化等因素相互交杂，内外部因素的变化导致行业竞争将从产品价格的低层次竞争进入到由品牌、网络、服务、人才、管理以及规模等构成的复合竞争层级上。市场竞争的加剧可能导致行