核心观点
　　1）8月民航数据发布。全行业完成旅客运输量7536.4万人，与去年同月相比增长3.3%。全行业完成货邮运输量86.5万吨，与去年同月相比增长13.3%。其中，国内航线完成48.6万吨，同比增长8.6%；国际航线完成37.9万吨，同比增长19.9%。全国机场共完成货邮吞吐量184.5万吨，比去年同月增长9.9%。
　　2）根据航班管家数据，2025年国庆期间(10.01-10.08)民航预计执行客运航班总量达13.9万班次，日均超1.7万班次，同比增长5.7%；旅客运输量预计达1957万人次（仅含境内航司承运量），日均达244.7万人次，日均同比增长6.4%。
　　行业动态信息
　　行业综述：从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（9月15日-9月19日）交运板块整体上涨。其中，本周航空板块涨幅为1.01%，机场板块涨幅为0.62%。
　　航空机场：8月民航货运量同比增长13.3%，国庆旅客量预计增长6.4%
　　8月民航数据发布，货运量同比增长13.3%。9月19日，中国民航局发布2025年8月份主要生产指标统计。全行业完成旅客运输量7536.4万人，与去年同月相比增长3.3%。其中，国内航线完成6789.9万人，同比增长2.2%；国际航线完成746.5万人，同比增长15.3%。全行业完成货邮运输量86.5万吨，与去年同月相比增长13.3%。其中，国内航线完成48.6万吨，同比增长8.6%；国际航线完成37.9万吨，同比增长19.9%。全国机场共完成货邮吞吐量184.5万吨，比去年同月增长9.9%。
　　国庆假期旅客运输量预计同比增长6.4%。根据航班管家数据，2025年国庆期间(10.01-10.08)民航预计执行客运航班总量达13.9万班次，日均超1.7万班次，同比增长5.7%，其中国内(含地区)同比增长4.9%、国际增长11.9%(各年国庆周期跨度不一，报告采用日均数据进行对比，后同)；旅客运输量预计达1957万人次（仅含境内航司承运量），日均达244.7万人次，日均同比增长6.4%，其中国内同比增长6.1%、国际增长9.2%。
　　顺丰航空首航迈阿密。9月15日，顺丰航空B747-400全货机执飞“鄂州-迈阿密-深圳”国际货运航线首航，满载近100吨货物从鄂州飞往迈阿密。该航线是顺丰在北美布局的第6个航点，标志着其国际货运网络向美国东南部延伸取得关键突破。
　　风险分析
　　人民币汇率大幅贬值风险
　　目前人民币仍然面临着比较大的贬值压力，美联储有可能进一步收紧货币政策，使通胀降至2%的长期目标；美联储在最新发布的经济预期概要（SEP）中预计，2025年核心PCE通胀率为3.1%，预计2027年为2.1%。同时，国内经济增长的速度和就业水平等存在波动，人民币汇率仍存在大幅贬值风险，或将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。
　　国际航线放开速度不及预期
　　当前国际可执行航班量正在逐步增加，未来国际航线放开的节奏可能是循序渐进的，但是国际地缘政治仍存在较大不确定性，国际航线放开节奏同样存在不及预期风险，延缓国际航线放开可能将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。
　　燃油成本大幅度上涨
　　受国际原油价格波动影响，航空公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，新加坡是全球燃料油最大的消费地和集散地，地缘政治因素或对新加坡燃料油的产量造成影响，进而导致燃油成本大幅度上涨。最后，俄乌冲突导致的能源危机、各国环保法规政策等均可能大幅提升航空公司的燃油成本。