事件：根据已经公布的上市航企数据，8月六家航司投入运力合计环比+0.9%，国航、南航、东航、春秋、吉祥、海航ASK环比分别+1.2%、+0.7%、+0.2%、+1.3%、+0.8%、+1.7%。8月六家航司旅客周转量合计环比+4.7%，国航、南航、东航、春秋、吉祥、海航RPK环比分别+5.7%、+3.8%、+4.4%、+3.5%、+5.7%、+5.4%。客座率看，各公司均上升。8月国航、南航、东航、春秋、吉祥、海航环比分别+3.50pct、+2.61pct、+3.58pct、+2.01pct、+4.15pct、+3.12pct。
　　数据点评：1）环比看，8月客座率持续提升：①总体：8月正值暑运高峰，民航出行需求持续旺盛，航司加大运力投放以应对学生流、旅游流等叠加需求。2025年8月六家上市公司ASK合计为1275亿座公里，环比增长0.87%；RPK合计为1108亿客公里，环比增长4.7%。由于需求增速略高于运力增速，整体客座率提升至86.89%，较7月上升3.18pct。国航、南航、东航、春秋、吉祥、海航的客座率分别达到83.70%、86.99%、88.34%、93.87%、88.96%、87.65%。②国内：运力增长较慢，供需平衡偏紧。8月国内六家航司ASK环比总增长0.79%；国内旅客量为5139.5万人次，环比增长5.03%。客流增速快于运力增速，客座率持续提升。③国际：8月国际ASK为34084.4百万座公里，环比增长0.97%；国际旅客量为7022.7万人次，环比增长5.69%。
　　2）同比：客座率维持高位。8月6家航司总体ASK同比增长4.77%，RPK同比增长5.45%，客座率同比提升0.56pct。国航、东航、南航、春秋、吉祥、海航ASK分别同比增长2.3%、6.4%、6.8%、12.0%、-2.7%、3.4%；旅客周转量分别同比增长3.2%、6.0%、8.7%、12.2%、-1.9%、3.0%；客座率分别同比增长0.80pct、-0.32pct、1.59pct、0.17pct、0.69pct、-0.29pct。
　　国庆中秋合并长假期有望提振航空需求。从放假安排看，中秋节与国庆假期合并后，形成“家国同庆”的8天连休，既满足家庭团聚需求，又延长了旅游消费周期。今年旅游出发日期自9月26日（周五）起，“请3休12”等拼假方案有望带动因私需求增长。
　　反内卷、低基数下票价转正为下半年两大看点。中国航协发布《航空客运自律公约》，其中提到“杜绝以排挤竞争对手为目的的恶意竞争行为，如低于成本价倾销、虚假宣传等”，“反内卷”逐渐成为行业共识。
　　投资策略：建议近期逆向布局。暑运行业维持量增价跌格局，但24年下半年基数较低，同时后续的“反内卷”政策有望降低行业竞争烈度，叠加供给偏紧有望带动行业预期反转。结合近期油价汇率正向变化中，板块配置价值持续凸显。继续推荐三大航（中国国航、中国东航、南方航空）、春秋航空、吉祥航空，逢低布局华夏航空。
　　风险提示：汇率油价大幅波动，政策执行的不确定性，行业供需失衡，宏观经济增长失速，国际贸易摩擦升级，空难、恐怖袭击、战争、疾病爆发等不确定性事件