储能需求全球开花，需求快速增长的驱动来源于政策驱动，刚性需求和经济性提升三重因素的叠加。预计2025年全球储能装机规模将达到106.04GW/265.1GWh,同比增长43%/49%，分区域看中美欧三大市场均维持平稳增长，同时中东非为代表的新兴市场快速上量，预计未来五年，行业复合增长率仍将保持25-30%的增速。
　　国内储能系统降价带动经济性提升：136号文之后，国内储能需求由政策驱动转向市场驱动，2025H1风电光伏平均弃光率分别为6.6%/5.7%，部分省份甚至超过10%。根据我们假设测算，当弃光率达到5.8%时，光伏电站配备储能具有更强经济性，新能源配储的调用率和经济性正在提升。当电站EPC成本1.05元/Wh,峰谷差价0.6元/kwh时，IRR达6.67%，经济性逐步显现。
　　 2025年美国大储需求前置：根据美国当前的税收政策，中国储能电池出口关税约40.9%（基础关税3.4%+301关税7.5%+芬太尼税20%+对等关税10%），2026年1月起，301关税将从7.5%升至25%，总关税58.4%，对等关税影响待确定。（基础3.4%+301关税25%+芬太尼税20%+对等关税10%），2025年美国储能抢装带动需求爆发。
　　欧洲工商储保持高速增长：工商储需求的驱动因素包括（1）企业用电成本较高，大部分企业电价与居民购价相同。（2）工商业光伏配储渗透率还较低，2024年欧洲整体光伏配储比例约5%，而户用光伏配储比例为20%，远高于工商业光伏配储比例。（3）过去阻碍工商业储能发展的原因包括监管框架不明确，电网费用或者税收费用过高，近年来补贴，税收减免等政策将极大推动装机需求的提升。
　　澳洲补贴政策推动户用需求增长：通过联邦+州的叠加补贴、前端折扣的消费刺激，到2030年前新增100万个家庭电池，推动分布式储能普及。2025年7月1日，澳大利亚《2025年可再生能源电力修正案》正式启动，23亿澳元补贴基金，为家庭、小型商业和社区提供前端折扣。2025年标准为372澳元/kWh（约1737元人民币），覆盖安装成本的30%左右，将户储系统投资回收期缩短至4-5年，带动下半年户储爆发。
　　投资建议：全球储能需求强劲，风光配储刚性需求，成本下降带动经济性提升，政策过渡期鼓励装机三大因素推动储能订单爆发，大储厂商推荐阳光电源，建议关注海博思创，阿特斯，南都电源；户储工商储厂商推荐德业股份，建议关注固德威，锦浪科技，艾罗能源；储能电芯企业推荐亿纬锂能。
　　风险提示：宏观经济波动，行业政策变化，下游需求不及预期，海外贸易政策变动，天合光能、大全能源、晶科能源为我司做市公司。