FY2026 Q2业绩：
　　公司发布26财年Q2业绩，营业收入297.8亿美元，yoy+19%，主要受AI服务器出货量增加驱动，营业利润17.7亿美元，yoy+27%，Non-GAAP营业利润22.8亿美元，yoy+10%，Non-GAAP净利润15.9亿美元，yoy+13%，稀释每股收益（EPS）1.7美元/股，yoy+38%，经营活动产生现金流为25亿美元。
　　分部收入来看，ISG业务收入168亿美元，yoy+44%，其中服务器及网络设备收入129亿美元，yoy+69%，存储收入39亿美元，yoy-3%，ISG业务营业利润14.7亿美元（26Q1为9.98亿美元），yoy+14.0%，qoq+47%；CSG业务收入125亿美元，yoy+1%，中小企业强劲需求驱动CSG业务盈利能力环比提升，其中商业业务收入108亿美元，yoy+2%，消费者业务收入17亿美元，yoy-7%，CSG业务营业利润8.0亿美元（26Q1为6.5亿美元），yoy-2%，qoq+23%。
　　AI服务器增长势头强劲，成为收入增长主要驱动因素
　　26财年上半年AI解决方案金额达100亿美元，超过25财年全年；Q2 AI服务器订单需求达56亿美元，企业订单及买家数量均实现增长，已交付金额达82亿美元，AI服务器积压订单量达117亿美元，7月首次向CoreWeave交付英伟达GB300 NVL72解决方案。AI服务器出货量26财年指引达200亿美元（25财年为98亿美元），yoy+104%，AI服务器未来收入增长空间大，成为驱动收入增长重要引擎。
　　中小企业强劲需求驱动CSG业务盈利能力提升，PC换代周期推进利好CSG业务
　　26Q2中小企业市场需求强劲增长，推动CSG业务盈利能力提升，消费业务收入同比下降7%，但得益于公司更优的产品定位策略，盈利能力有所改善；PC设备正进行更新换代周期推进，预计未来消费级PC业务将实现温和增长。最新推出商用PC，专为抢占入门级商用PC市场设计。
　　投资建议
　　我们预计戴尔科技FY2026/FY2027/FY2028营业收入为1074.54/1154.35/1227.83亿美元（此前预期为1055.16/1101.56/1148.89亿美元），同比增长12.4%/7.4%/6.4%；预计归母净利润为52.24/57.77/66.99亿美元（此前预期为50.43/55.63/57.52亿美元，同比增长13.8%/10.6%/16.0%，戴尔目前盈利预测对应PE为16.43x/14.86x/12.82x，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　AI服务器出货量不及预期风险，AIPC出货量不及预期风险，技术研发不及预期风险，关税政策变动风险，市场竞争风险