航司8月数据分析：
　　1、整体来看，8月：ASK同比：春秋(12.0%) >东航(6.8%) >南航(6.4%) >国航(2.3%) >吉祥(-2.7%)，RPK同比：春秋(12.2%) >东航(8.7%) >南航(6.0%) >国航(3.2%) >吉祥(-1.9%)；
　　1~8月累计：ASK同比：春秋(10.0%) >东航(7.4%) >南航(5.8%) >国航(3.1%) >吉祥(2.3%)，RPK同比：东航(11.3%) >春秋(9.1%) >南航(7.9%) >国航(4.5%) >吉祥(2.9%)。
　　1)国内线，8月：ASK同比：春秋(9.1%) >南航(4.9%) >东航(3.3%) >国航(-1.2%) >吉祥(-6.8%)，RPK同比：春秋(9.6%) >东航(5.5%) >南航(4.9%) >国航(0.0%) >吉祥(-7.1%)；
　　1~8月累计：ASK同比：春秋(4.7%) >东航(1.9%) >南航(1.8%) >国航(-1.1%) >吉祥(-9.2%)，RPK同比：东航(6.1%) >春秋(4.5%) >南航(4.1%) >国航(1.0%) >吉祥(-8.0%)。
　　2)国际线，8月：ASK同比：春秋(27.2%) >东航(15.8%) >吉祥(13.7%) >国航(12.6%) >南航(11.4%)，RPK同比：春秋(26.3%) >吉祥(20.4%) >东航(17.4%) >国航(12.9%) >南航(9.4%)；
　　1~8月累计：ASK同比：吉祥(49.7%) >春秋(37.9%) >东航(21.6%) >南航(19.1%) >国航(15.2%)，RPK同比：吉祥(53.9%) >春秋(34.0%) >东航(25.2%) >南航(21.1%) >国航(15.3%)。
　　3)地区线，8月：ASK同比：南航(3.4%) >东航(-3.5%) >国航(-5.7%) >春秋(-40.5%) >吉祥(-54.2%)，RPK同比：南航(6.0%) >东航(-1.3%) >国航(-2.2%) >春秋(-39.8%) >吉祥(-52.3%)；
　　1~8月累计：ASK同比：南航(2.0%) >国航(-1.8%) >东航(-4.8%) >吉祥(-28.1%) >春秋(-44.7%)，RPK同比：南航(3.2%) >东航(2.4%) >国航(-0.3%) >吉祥(-25.1%) >春秋(-45.4%)。
　　2、客座率，8月：春秋(93.9%，同比+0.2%，环比+2.0%) >吉祥(89.0%，同比+0.7%，环比+4.1%) >东航(88.3%，同比+1.6%，环比+3.6%) >南航(87.0%，同比-0.3%，环比+2.6%) >国航(83.7%，同比+0.8%，环比+3.6%)；1~8月：春秋(91.2%，同比-0.8%) >吉祥(85.6%，同比+0.5%) >南航(85.5%，同比+1.7%) >东航(85.3%，同比+3.0%) >国航(81.1%，同比+1.1%)。1、整体来看：
　　3、机队数：2025年8月5家上市航司合计净增加12架飞机；截至8月底，5家航司机队数同比增加3.6%，较24年底增加2.3%。
　　华夏航空回购股份彰显发展信心。2025年9月16日公司公告拟在未来6个月内回购股份用于员工持股计划或股权激励，回购金额0.8亿元-1.6亿元,回购价格不超过13.54元/股，按回购金额上限和回购价格上限测算，回购股数约占总股本的0.92%。
　　投资建议：反内卷背景下，我们继续强调积极看待航空股投资机会，1）需求端仍具韧性：国内需求内生增长+国际航线持续修复；2）供给持续约束；3）油价下跌对成本减负；4）投资建议：继续看好国内支线市场龙头华夏航空，迎来可持续经营拐点；看好低成本航空龙头春秋航空，凭借低成本核心竞争力，将“流量-成本-价格”发挥到极致；静待以中国国航为代表的三大航弹性释放；看好国际航线领先恢复，宽体机高效运营有望助力吉祥航空弹性释放。
　　风险提示：经济出现下滑、油价大幅上升及人民币大幅贬值