原油：供给加速地缘支撑，本周油价震荡运行。本周，以色列对在卡塔尔首都多哈的巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）高层成员进行“精准打击”，引发国际社会强烈谴责。另外根据波兰通报，9月9日至10日夜间多架无人机侵入波兰领空。在油价交易上，市场将上述两个事件当作巴以、俄乌冲突的延续，造成了油价的震荡。在OPEC+持续的增产下，IEA认为供给过剩幅度在2026年会加剧，油价或将承压。本周，Brent原油现货价67.04美元/桶，环比-1.24%；WTI原油现货价62.72美元/桶，环比-1.87%。
　　动力煤：产量持续回升，动力煤下游需求跟进有限。本周秦皇岛港动力煤（Q5500）市场均价676.4元/吨，较上周环比-0.88%。本周港口市场价格走势下行，下游多以少量压价采购为主，询货积极性不佳，需求未有明显改善，市场操作较为谨慎，成交僵持，市场价格缺乏利好消息提振。本周环渤海九港合计库存报2268.7万吨，环比-0.10%；南方港口合计库存报617.8万吨，环比3.89%。供给端：周内产地内大部分煤矿维持正常生产销售，个别煤矿因搬家倒面、检修等原因停产，市场煤炭供应整体表现相对稳定，多以确保长协发运为主。需求端：电厂日耗季节性回落，化工行业维持刚需采买。最新日期（20250906）国内重点电厂煤炭日耗量504万吨，环比（20250830）-9.19%。本周水泥价格指数环比-0.57%。气温下降，下游电厂日耗季节性回落，部分电厂进入检修阶段，叠加自身库存维持高位，对市场煤采购需求不佳；虽已进入“金九”但整体市场需求未见明显恢复，叠加资金问题影响仍在，项目推进速度缓慢，下游水泥市场需求依旧表现低迷；下游化工行业耗煤量维持常态，需求表现稳定，多数以刚需采买为主。整体来看，需求端利好支撑不佳。
　　双焦：市场供应稳定，焦炭首轮提降全面落地。焦炭方面，本周末日照准一报价1480元/吨，环比-3.27%。本周初河北、山东主流钢厂对焦炭采购价下调50-55元/吨，于9月8日执行，焦炭市场首轮提降全面落地。本周下游焦企陆续恢复正常生产节奏，但钢材市场成交一般，钢厂利润压力向上传导，多维持按需采购策略，场内供需结构逐渐趋于宽松状态，部分钢厂对焦炭存压价情绪。焦煤方面，本周末京唐港山西主焦煤报价1540元/吨，环比持平。周内局地发生煤矿安全事故，涉事煤矿已暂停生产，该区域安全监察趋严，本周主产区煤矿陆续恢复正常生产，炼焦煤供应较为稳定，但市场存看降心理，煤矿出货节奏普遍放缓，周内新增订单数量偏少，市场中间贸易环节积极出货，下游企业采购情绪不高，对高价煤种持抵触情绪，目前各类煤种价格已有不同程度下调，多数煤矿暂无明显库存压力。钢企方面，本周末螺纹钢报价3210元/吨，环比-1.53%。本周全国247家钢厂日均铁水产量240.62万吨，环比+5.18%。下游焦钢企业对库存储备持续调整，市场谨慎观望氛围浓厚，下游企业利润虽多数未见亏损，但在看降预期偏强的情况下，仍有向上游寻求利润的预期。
　　天然气：准东煤制天然气管道干线工程正式开工。从国家管网集团获悉，9日，位于新疆昌吉的准东煤制天然气管道干线工程正式开工建设。该项目是我国最大的煤制天然气生产基地外输管道，建成后将与西气东输管道系统互联互通，提升我国天然气资源供应保障能力。本周美国天然气价下降，欧洲气价上涨，英国天然气价上涨，NYMEX天然气均价3.04美元/百万英热，较上周-0.1%。本周欧洲气价下降，其中英国IPE天然气均价10.91美元/百万英热，较上周+2.6%；欧洲TTF天然气近月期货合约价格32.82欧元/MWh，较上周+2.4%。
　　油服：钻机活跃度方面，根据贝克休斯统计数据，2025年8月，全球活跃钻机数量为1793台，环比+7台。分地区来看，8月中东地区活跃钻机数量501台，环比+2台；其中陆上活跃钻机数416台，环比持平；海上活跃钻机数85台，环比+2台。8月亚太地区活跃钻机数量212台，环比+5台；其中陆上活跃钻机数123台，环比持平；海上活跃钻机数89台，环比+5台。截止9月12日当周，美国活跃钻机数量539台，环比+2台；其中陆上活跃钻机数524台，环比+2台；海上活跃钻机数13台，环比持平。
　　风险提示：能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期