板块行情：第37周（9月8日-9月12日）申万一级行业指数中，房地产指数上涨6.0%，在31个一级行业板块中排名第2。
　　政策要闻：地方层面：1）深圳：9月9日，深圳市住房和建设局和南山区政府分别发布帆湾海寓（大鹏新区）和山樾湾花园（南山区）安居型商品房剩余房源配售通告，首次面向轮候册以外符合条件家庭配售，以扩大保障范围并回应住房需求。2）河南：9月12日，河南省住房和城乡建设厅等八部门联合印发《关于支持住房消费的若干措施》，共提出12个方面措施促进房地产市场平稳健康发展。《若干措施》提出，加大购房补贴力度。各地对2025年9月1日至12月31日期间购买首套和第二套新建商品住房的家庭，可给予购房补贴等政策支持。已出台的各类补贴政策可根据需要延续到2025年底，并可进一步延长。第二是优化了住房公积金政策。在合理提高住房公积金个人住房贷款额度方面，各地在原有政策基础上可将住房公积金个人贷款额度再上浮10%，最高贷款额不超过购房总价款与首付款差额。第三是明确加力推进收购存量商品房用作保障房。各地可使用住房公积金增值收益收购存量商品房用作公租房。2025年郑州市力争收购存量商品房100万平方米，其他地市可结合实际积极开展收购工作。
　　公司动态：1）旭辉控股集团：9月9日发布公告，公司2025年8月单月实现合同销售金额约9.6亿元，合同销售面积约78400平方米，销售均价约人民币12100元/平方米，股东权益认沽销售金额约4.8亿元。2）中国金茂：9月9日发布公告，公司2025年8月单月签约销售金额为人民币9,077百万元，签约销售建筑面积410,651.92平方米。3）越秀地产：9月12日发布公告，公司2025年8月合同销售金额约人民币55.05亿元，同比下降约45.0%；合同销售面积约16.94万平方米，同比下降约40.2%。
　　销售端：第37周新房成交环比上升5%，二手房成交环比上升19%。1）本周20城商品房成交面积166万方，商品房日平均成交面积23.7万方，环比上升5%，同比下降1%。2）从累计数据来看，年初至今20城商品房成交面积7058万方，累计同比下降9%。3）第37周11城二手房成交面积193万方，日平均成交面积27.6万方，环比上升19%，同比上升8%。4）从累计数据来看，年初至今11城二手房成交面积7109万方，同比上升12%。
　　投资策略：部分核心城市新房、宅地成交热度较高均为优质供给驱动，但优质供给也会挤压老库存和二手房去化，二者仍面临一定价格下行压力。有效的政策关键在于广义财政发力，期待城中村改造和收储进一步推进；二手房价或为地产见底的观测指标，核心逻辑是当前城市是二手房决定整体房价锚，新房基于高品质有溢价空间，二手房价企稳后才有量价回升的基础。建议关注：1）具备好产品护城河房企，有望表现出较强alpha属性；2）优质商业地产公司的租金稳定性；3）存量房中介业务方向。重点关注绿城中国、华润置地、太古地产、华润万象生活、贝壳-W等。
　　风险提示：产业、人口兑现不及预期，广义财政发力不足。