散热+节能双痛点，磁悬浮冷水机组需求快速增长。随着数据量的爆发式增长，AI高算力需求的激增，处理器性能不断提高，高功率机架散热，在双碳要求下迎来更大挑战。制冷要求趋于严苛背景下，一次测采用冷水机组的比例提升，其中压缩机是冷水机组的“心脏”。磁悬浮制冷压缩机利用电磁力将转轴稳定悬浮在空中，运转时无机械接触，无需润滑油，系统的压缩效率、换热效率都得到极大提高，磁悬浮冷水机组比传统冷水机组节能约30%-50%，能够大幅降低数据中心运行能耗，且由于系统无油，减少了大量的维保费用，未来需求有望快速提升。关注有磁悬浮压缩机及冷水机组布局的汉钟精机、冰轮环境、东亚机械、开山股份、雪人股份、磁谷科技等。
　　关注AI设备及耗材。伴随AI大模型与智能硬件应用的快速迭代，算力基础设施需求激增，驱动高性能服务器、GPU及高阶PCB需求大幅增长。a）层数跃迁：随着AI训练对数据传输速率的极致追求，PCB层数增加（8层→20层→30层→更高层数）。b）材料革新：AI服务器用PCB板材原材料覆铜板CCL快速迭代（M7→M8→M9）；电子布作为电子信息产业的核心基础材料，电子布共有三代，按照Dk（介电常数）区分，一代布Dk≈4.0，二代布Dk≈3.5，三代布（Q布，石英布），Dk≤2.3；其中Q布为高纯石英纤维，硬度较大、加工难度较大，对PCB钻针消耗量较大。c）工艺迭代：AI服务器具有功耗高、高速互联、高密度集成等，催生更先进的PCB板材及加工工艺，比如机械/激光打孔、曝光等工艺要求更高；以英伟达为例，Rubin是继Blackwell系列（GB200/GB300）之后的下一代AI超级计算平台，英伟达Rubin GPU将具有更高的能耗比。重点关注：AI设备（大族激光/大族数控、芯碁微装、东威科技、凯格精机、劲拓股份）；AI耗材（鼎泰高科、中钨高新）。
　　关注人形机器人核心三个逻辑。1）新技术方向为降本和轻量化，关注轴向磁通电机、MIM粉末冶金、旋转变压器。关注海昌新材、东睦股份、统联精密、亚普股份、易德龙等；2）应用场景端的“机器人＋”标的。场景先行不仅决定了国产机器人量产的路径、也在很大程度上决定了其市场空间的上限。B端率先放量的趋势已较为明确，尤其是在智能物流、纺服、特种行业等高复购、高刚需、低容错的应用领域。关注兰剑智能、永创智能、诺力股份、杰克股份、华荣股份、景业智能等；3）机器人1到10的两大板块：设备、数据与视觉。视觉方案以芯片及算法为核心，先发优势延续，关注奥比中光、奥普特；数据采集是机器人的最后一公里。关注凌云光、思看科技；磨床环节具备高壁垒、强议价、订单直接催化的属性。关注华辰装备、恒而达、津上机床中国。
　　投资建议：货币及财政政策正加码推出，内需提振措施百花齐放，“两新”政策正加力扩围实施，装备行业有望开启新一轮复苏周期，维持行业“推荐”评级。建议重点关注：工控行业汇川技术、信捷电气、伟创电气等；机器人行业柯力传感、东华测试、鸣志电器、埃斯顿、埃夫特、绿的谐波等；机床行业海天精工、纽威数控、科德数控、浙海德曼、华辰装备、华中数控等；刀具行业鼎泰高科、中钨高新、新锐股份、华锐精密、沃尔德、欧科亿等；检测行业华测检测、广电计量、东华测试、信测标准、谱尼测试、苏试试验等；工程机械行业三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份等；叉车行业安徽合力、杭叉集团、诺力股份等；激光行业锐科激光、铂力特、华曙高科、杰普特、金橙子、柏楚电子等；物流装备行业法兰泰克、兰剑智能；轨交设备行业中国中车、时代电气、中国通号、中铁工业等。3C设备：快克智能、博众精工、大族数控、芯碁微装、凯格精机。
　　风险提示：宏观经济不景气，增速不及预期；国内固定资产投资不及预期；重点行业政策实施情况不及预期；公司推进相关事项存在不确定性。