宏观方面：8月CPI超预期走强，降息预期升温。据CME美联储观察：美联储本周降息25个基点的概率为96.4%，降息50个基点的概率为3.6%。美联储10月累计降息25个基点的概率为16.0%，累计降息50个基点的概率为81.0%，累计降息75个基点的概率为3.0%。
　　供应端：地缘上，美俄乌三方谈判仍未落地，中东地缘有紧张迹象。英国公布针对俄罗斯石油供应和军事设备的100项新制裁措施。美国总统特朗普称当所有北约国家停止从俄罗斯购买石油时，代表它们已准备好对俄罗斯实施重大制裁。美国方面，至9月12日当周石油钻井总数416口，前值414口。欧佩克方面，成员国同意在10月将石油产量提高13.7万桶/日，视市场情况逐步退出165万桶/日的减产。8月欧佩克+原油产量平均为4240万桶/日，比7月份增加50.9万桶/日，增产速度加快。
　　需求端：高频数据来看，至9月5日当周美国单周成品油总需求、汽油和馏分油需求均环比下滑，旺淡季拐点或已出现。目前炼厂开工率从高位回落，据EIA数据上周为炼厂开工率94.9%，环比+0.6%。美国8月CPI超预期，但初请失业金人数跃升至近四年来最高水平，市场仍计价年内可能连续降息，关注9月中美联储议息会议是否出现超预期。
　　策略：OPEC+二轮增产确认开启，EIA周度数据出现需求见顶信号，四季度原油过剩压力进一步加大。尽管OPEC+并未明确增产路线，但一旦油价上涨便会提升OPEC+增产的积极性，对油价上方始终存在压制，中长期逢高做空思路不变。短期，把握反复的地缘局势和降息情绪所带来的反弹建仓机会。
　　风险提示：地缘冲突、经济下行、贸易摩擦、欧佩克+调整产量政策