宏观方面：8月非农数据弱势，降息预期升温。据CME美联储观察：美联储9月维持利率不变的概率为0%，降息25个基点的概率为92%，50个基点的概率为8%。10月维持利率不变的概率为0%，累计降息25个基点的概率为21.2%，累计50个基点的概率为72.6%，累计75个基点的概率为6.2%。
　　供应端：地缘上，美国总统特朗普表示准备进入制裁俄罗斯的第二阶段，但没有直接承诺会做出这样的决定，也没有说第二阶段可能需要做什么。印度财长称印度将继续购买俄罗斯石油。当前美俄乌三方的博弈仍存在变数。美国方面9，月至5日当周石油钻井总数414口，前值412口。欧佩克方面，成员国同意在10月将石油产量提高13.7万桶/日，视市场情况逐步退出165万桶/日的减产。与上一轮退出减产不同的是，本次并没有具体的退出计划，而是逐月视情况而定，因此节奏上仍存在不确定性。
　　需求端：高频数据看，至8月29日当周美国单周成品油总需求、汽油和馏分油需求均环比下滑，需求旺季顶点或已出现。目前炼厂开工率连续两周回落，据EIA上周为94.3%，环比下降0.3%，原油加工需求确认开始回落。本周公布的8月非农数据严重低于预期，降息预期再度升温，需关注9月中美联储议息会议是否出现超预期，若出现市场预计年内连续降息的信号，则利多油价。
　　策略：OPEC+二轮增产确认开启，EIA周度数据出现需求见顶信号，四季度原油过剩压力进一步加大。尽管OPEC+并未明确增产路线，但一旦油价上涨便会提升OPEC+增产的积极性，对油价上方始终存在压制，中长期逢高做空思路不变。短期，把握反复的地缘局势和降息情绪所带来的反弹建仓机会。
　　风险提示：地缘冲突、经济下行、贸易摩擦、欧佩克+调整产量政策