核心观点
　　止跌回稳的政策目标一定程度上对市场预期曾有所提振，但4月以来边际下行压力再次加大，产业政策宽松概率逐步提高，后续只是节奏问题。周期位置角度，行业量价快速下行阶段可能已经过去，核心区和好房子具备结构性亮点。去年4月和9月对应优质地产股的底部区间，当前股票位置较底部的溢价并不大，且市场整体估值抬升也提供了补涨空间。重视具备轻库存、好区域和产品力的龙头房企，以及拥有稳定现金流的龙头经纪、商业地产和央国企物管。
　　周度核心内容跟踪
　　市场：本周长江房地产指数-0.68%，相对沪深300的超额收益为+0.13%，行业排名相对居中（16/32）；年初至今长江房地产指数+5.29%，相对沪深300的超额收益为-8.07%，行业排名相对靠后（26/32）。本周房地产板块表现一般，开发类和物管类以下跌为主，收租类有涨有跌。
　　政策：深圳进一步优化住房限购政策、调整企事业单位购房政策、优化信贷政策等。
　　中央：住建部召开2025年部机关法治工作会议，重点部署高质量编制“十五五”住房城乡建设立法规划，要求深刻领悟党中央决策部署战略意图，强化顶层设计和统筹谋划，并优先列入未来五年最急迫、最重要法律法规。地方：深圳进一步优化住房限购政策、调整企事业单位购房政策、优化信贷政策等，重点包括，福田、南山、宝安（新安）保留原限购措施，深户限购2套，非深户1年社保限购1套，多孩可再买1套；罗湖、宝安（不含新安）、龙岗、龙华、坪山、光明，深户，或非深户1年社保，不限套数，非深户不满1年社保，限购2套；盐田、大鹏新区取消限购，不限套数；成年单身按照家庭执行限购；房贷利率不再区分首套和二套。
　　销售：近期新房及二手备案同比边际改善。
　　近期样本城市新房及二手备案同比边际改善。37城新房成交面积四周滚动同比-14.9%，较上周+2.1pct，17城二手房成交面积四周滚动同比+6.1%，较上周+3.0pct；年初至今37城新房成交面积累计同比-6.2%，17城二手房成交面积累计同比+14.4%。9月截至5日，37城新房成交面积当月同比-4.4%，17城二手成交面积当月同比+27.1%，12城新房及二手合计+14.7%。
　　当周热点：哪些产业政策会更有力度？
　　近期北上深逐步放开外围限购，虽然效果相对有限，但可能意味着新一轮宽松的开启，还有哪些产业政策对稳楼市会更有力度？1、核心区域放开限购，对于边际的影响更大，尤其高端新房市场的价格天花板将进一步抬升，但未必能逆转趋势。2、结构性工具定向降低房贷利率，基准利率约束条件较多，但定向降低房贷利率并未超越当前政策框架，住房本身就是最大的消费，并且历史上也有过更高的利率折扣；如果能够弥合租售比和房贷利率之间的倒挂，房价下跌压力将明显缓释。3、公积金存贷利率有较大下调空间，本轮下降过程相对偏慢，给未来预留了更大的相机抉择余地，如果还能配合提高额度，则低总价的刚需类住房就可能企稳。4、核心城市旧改货币化，有助于扩大当期需求，之前的高层会议曾有提及，但实际落地进度偏慢。5、大规模收储，可缓解买卖市场供需压力，但可能加大后续租赁市场供给压力。房地产问题的解决，一方面需要产业政策，另一方面更需要宏观经济的正反馈，以提高居民部门的收入增长预期。
　　风险提示
　　1、需求端量价持续低于预期；2、政策进度和效果低于预期