传媒互联网行业2025半年报综述
　　行业整体：行业延续修复趋势，2025年上半年行业营收同比增长，板块业绩加速分化。2025年上半年，长江传媒互联网板块实现营收2658亿元，同比增长4.17%；其中2025Q2，传媒互联网板块实现营收1351亿元，同比增长2.45%。盈利能力明显修复。2025年上半年，长江传媒互联网板块实现归母净利润252亿元，同比增长20.3%；其中2025Q2，传媒互联网板块实现归母净利润127亿元，同比增长15.3%，环比微增2.6%。
　　游戏：伴随新游周期推动，2025年上半年游戏板块收入端持续修复，利润端显著改善。2025Q2游戏板块收入244亿元，同比+27.1%，环比亦有所增长。游戏板块自2023Q2以来连续9个季度实现营收同比正增长。2025Q2游戏板块实现归母净利润38亿元，同比增长108.8%，盈利情况显著改善。随着内容端产品持续上线带动A股厂商新游周期边际改善和游戏消费在供给推动下仍具韧性，游戏板块业绩或持续修复。此外海外仍具备增长空间。
　　互联网：整体流量稳健增长，2025Q2互联网板块业绩分化。受权重个股芒果超媒业绩拖累，2025Q2互联网板块实现营收89亿元，同比-2.9%；实现归母净利润8.3亿元，同比-20.1%。得益于AI技术对线上营销服务的全流程赋能，快手Q2毛利率和经调净利率均创下其单季度新高。
　　营销：梯媒持续高增彰显韧性，广告整体弱复苏。2025年上半年国内广告市场整体花费同比微涨0.6%，其中电梯LCD和海报广告分别同比增长11.0%和9.2%，增长幅度明显高于大盘，梯媒韧性凸显。广告营销板块2025Q2实现营收490亿元，同比增长9.0%，扭转同比下滑趋势；板块盈利能力明显修复，25Q1-Q2，板块分别实现归母净利润16.5 / 20.3亿元，分别同比增长47.4% / 44.6%。随着扩内需、促消费政策持续推进，预计广告大盘有望进一步修复。
　　影视院线：2025Q2电影大盘表现平淡，影视院线板块业绩整体承压。春节档后缺乏大体量头部影片，电影大盘表现平淡，25Q2票房仅48.2亿元，同比下降34.7%。影视院线板块业绩整体承压。1）院线板块：2025Q2年院线板块实现营收32亿元，同比下滑26.0%；实现归母净利润-6亿元，同比增亏。2）影视板块：2025Q2年影视板块实现营收32亿元，同比下滑6.9%；实现归母净利润0.6亿元，同比扭亏为盈。
　　出版：2025Q2整体图书零售市场仍呈负增长，出版板块盈利能力稳定，剔除所得税基数推动表观高增。2025年4月-6月，整体图书零售市场码洋同比增长率分别为-0.56% / -10.99% / -11.08%，均为负增长。2025Q2出版板块实现营收343.3亿元，同比下滑11.9%；实现归母净利润50.3亿元，同比增长7.1%；剔除税收相关因素影响，2025Q2出版板块利润总额同比下滑15.8%至53.1亿元。
　　风险提示
　　1、修复情况不及预期的风险；
　　2、技术发展不及预期的风险。