25Q2科技巨头财报总结
　　云业务：
　　云持续供不应求，前期Capex投资强势公司率先收入加速，目前供给侧受限于芯片、数据中心建设时间，预计供给压力将持续全年。
　　利润端:
　　规模效应逐步显现，举例谷歌云自23Q1起利润率持续爬坡，当前距离其他云厂仍有差距；
　　AI投资周期，折旧摊销压力逐步增加，AWS与微软云OPM均有所下滑，微软云因投资周期开始早、云率先加速OPM已有企稳趋势，预计未来一年伴随Capex增加各家云业务利润率将有所分化。长期预计AI云利润率与传统云相似。
　　B端企业应用：
　　微软持续扩大B端企业应用的各类型产品份额，本季度同比+16%，E5和M365 Copilot推动ARPU持续增长，M365消费者产品受1月涨价和订阅用户增长驱动。下季度指引生产力和商业业务同比增长13-15%。
　　广告业务：
　　AI持续拉动整体数字广告市场空间，主要体现在拉动用户使用时长及广告价格。本季度为Meta自23Q4以来，连续第七个季度实现广告业务量价齐升。传统搜索类广告，谷歌由于增加AIOverview问题解析，推动用户使用搜索时长增长。
　　竞争格局方面，社交媒体类平台持续抢夺传统搜索类份额。
　　电商业务：
　　需求：美国零售销售额同比+4%，关税尚未对需求和商品价格产生影响，电商线上化率持续提升。
　　亚马逊继续致力于降低履约成本，通过直达通道（包裹从履约中心直达配送站，无额外中转）处理的订单比例同比增长超过40%，包裹的平均运输距离减少12%，每件商品的平均处理次数减少了近15%，并将更多商品装入同个箱子减少包裹数量。
　　风险提示
　　第一，宏观经济波动。若宏观经济波动，公司业务、产业变革及新技术的落地节奏或将受到影响。
　　第二，下游需求不及预期。若下游数字化需求不及预期，相关的数字化投入增长或慢于预期，致使行业增长不及预期。
　　第三，AI伦理风险。AI可能会生产违反道德、常规、法律等内容。
　　第四，核心技术水平升级不及预期的风险。AI大模型研发进度落后，AIGC相关产业技术壁垒较高，核心技术难以突破，影响整体进度。