近期我们继续坚定推荐各个细分行业龙头公司，我们继续坚定看好【神州泰岳】【南方传媒】【分众传媒】【完美世界】【恺英网络】【巨人网络】【腾讯控股】【昆仑万维】【中国科传】【芒果超媒】【哔哩哔哩】【中文在线】等
　　过去的一周，传媒行业上涨了1.11%，在所有行业中排名第3位，传媒板块年初到现在上涨了19.14%，排名所有板块第4名。上周，传媒板块延续稳步上涨态势，其中影视板块与AI应用方向表现尤为突出。影视板块持续表现良好，幸福蓝海、上海电影、中国电影等个股涨幅较为显著，核心驱动因素在于影片《南京照相馆》票房远超市场预期。此外，已上映的《浪浪山小妖怪》也受到较高关注，市场预期较为积极。我们认为，尽管今年暑期档总体票房表现相对平稳，但影片整体质量显著提升，豆瓣评分与观众口碑普遍较好，为电影行业后续新一轮发展奠定了良好基础。另一方面，随着设计协作平台FIGMA成功登陆美股市场，海外AI应用方向持续受到关注。当前，部分国内公司在AI业务方面已实现收入贡献，如美图、快手、易点云、万兴科技等，均具有一定的长期投资价值。我们预计，随着海外龙头科技公司AI收入逐步释放并带动股价上涨，国内AI应用领域的传导效应有望逐步体现。最后，我们继续看好游戏板块的中长期表现。当前游戏板块具备低估值、高股息特征，同时兼具新兴消费属性与AI应用潜力，相关个股具备较高配置价值，建议持续关注。
　　另外，近期【美图公司】股价创新高，但在周五出现一定幅度调整。我们认为投资者无需过度担忧，继续坚定看好公司作为稀AI应用标的，核心逻辑如下：1）盈利能力显著提升，核心业务高增长可持续。公司预计2025年上半年经调整归母净利润同比增长65%–72%，达到4.5–4.7亿元，相较2024年同期（2.7亿元）实现大幅提升。盈利能力增强主要来自以下因素：第一，影像与设计核心业务收入快速增长，付费订阅用户数持续提升；第二，该业务具备高毛利属性，占营收比重持续提升，推动整体毛利及毛利率同比增长；第三，费用增速低于毛利增速，经营杠杆效应显现，进一步提升公司盈利能力。截至2024年底，公司产品订阅用户数超1261万，付费率上升至4.7%。在过去三届美图影像节中，公司共发布15款产品，其中3款产品年度经常性收入（ARR）突破亿元，产品竞争力获得市场验证。2）AIAGENT产品上线，生产力逻辑逐步兑现。7月15日，公司推出AIAGENT产品RoboNeo，定位为影像与设计领域的AI智能体，具备智能修图、视频处理、AI设计生成等多模态视觉创作功能。公司核心影像及设计产品付费率在2024年达到4.7%，其中美图秀秀用户约75%为女性，美图设计室用户约30%为电商类客户，用户付费潜力巨大。AIAGENT产品的上线，将进一步增强公司产品矩阵的AI功能，提升创作效率，并在后续商业化过程中推动会员转化率和ARPU值提升。3）全球化战略稳步推进，与阿里合作增强协同效应。截至2024年底，公司中国内地以外市场MAU同比增长21.7%，达到9451万，占比提升至35.6%。来自海外市场的收入增速高于中国内地，AI相关功能带动重点产品表现亮眼，其中Wink多次登顶泰国和印尼iOSApp Store榜单。公司形成“产品驱动+社交放大”的增长模式，基于全球化视野进行多元化产品开发，并结合KOL营销策略。2月，美颜相机上线“AI换装”功能后，全球MAU突破7200万，登顶泰国、越南、新加坡等12个国家和地区的iOSAppStore总榜首位；6月，美图秀秀海外版在东南亚多国表现突出。此前公司与阿里巴巴达成战略合作，双方将在AI技术、电商平台及云计算等领域展开深度协同，有望进一步提升公司全球化竞争力。
　　风险提示：互联网行业监管风险、游戏行业市场竞争加剧的风险、关税政策风险等。