核心观点：
　　A股传媒行业基金重仓配置比例提升。根据Wind数据，按申万一级行业统计：（1）A股来看，25Q2样本公募基金对A股传媒板块重仓配置比例为2.12%，较25Q1的1.44%环比增长0.68pct。（2）A+H股来看，25Q2样本公募基金对传媒互联网板块配置比例为6.34%，较25Q1的5.89%提升0.45pct。根据Wind数据，依据我们调整后的板块股票池：（1）A股来看，25Q2样本公募基金对A股传媒板块重仓配置比例为1.98%，与25Q1的1.37%环比增长0.61pct。（2）A+H股来看，25Q2样本公募基金对传媒互联网板块配置比例为7.26%，较25Q1的6.66%提升0.59pct。总市值为258.44亿元（QoQ+40.60%），占基金重仓总市值的1.58%，环比+0.48pct。与2025Q1相比，配置比例从低配0.73%转为超配1.58%。25Q2A股传媒行业获公募基金重仓的上市公司持股总市值为258.44亿元（QoQ+40.60%），占基金重仓总市值的1.58%，环比+0.48pct。与2025Q1相比，配置比例从低配0.73%转为超配1.58%。
　　分板块来看，游戏、广告营销、影视制作、教育等基金配置比例提升，互联网、新闻出版发行等遭调出。25Q2基金重仓配置比例排名前三的子板块分别为：游戏、广告营销和新闻出版发行。游戏板块基金重仓配置比例增长10.42pct至48.99%；广告营销板块在传媒板块的基金重仓配置比例增长3.20pct至34.43%；新闻出版发行板块在传媒板块的基金重仓配置比例减少5.53pct至5.49%。
　　A股传媒重仓集中度环比提升。25Q2基金在A股传媒互联网板块前五大重仓（市值）个股分别为分众传媒、恺英网络、巨人网络、ST华通、完美世界，前五大重仓个股合计持仓市值199.00亿元，占传媒行业总重仓市值的77.00%，环比增长7.21pct。
　　港股互联网行业基金持仓：主要互联网公司分化。25Q2，美团-W、泡泡玛特、快手-W等个股标的获加仓，腾讯控股等遭减仓。
　　投资建议：我们认为当下板块类的机会聚焦于三个方向：景气度提升方向（IP+游戏）、先进科技发展方向（AI应用）、业绩确定性方向（互联网绝对龙头和格局清晰的细分龙头）。以泡泡玛特为首的IP衍生品和整个游戏板块为当前我们可见的景气度方向，游戏暑期旺季仍然保持景气向上趋势；以腾讯、阿里为首的互联网公司代表AI探索方向亦有极强的业务稳定性；AI应用方面快手、美图、粉笔等具有较好的商业化进展；音乐流媒体则是当前看到的格局稳固方向。
　　风险提示：板块系统性风险、监管收紧、商誉减值、统计误差