周度观点
　　上周沪镍先扬后抑，震荡运行，周度跌0.3%。
　　消息：我国经济景气水平总体继续保持扩张。中国8月官方制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI分别为49.4%、50.3%和50.5%，环比升0.1、0.2和0.3个百分点。乘联分会初步预估，8月全国新能源乘用车厂商批发销量130万辆，同比增长24%，环比增长10%。美国8月ADP就业人数近增加5.4万人，远低于市场预期的6.5万人，7月修正后为10.4万。数据发布后，市场押注美联储9月降息的可能性已接近100%。印尼局势不断升级，暂无影响供给，关注形势变化。国内经济有韧性；海外不确定仍大。
　　供应：镍矿方面，2025年RKAB审批额度为冶炼厂提供了充足的原料保障，政策扰动风险仍在；7月份中国镍进口量较大，镍铁小幅减少，低位运行；7月份印尼镍铁保持高位7；硫酸镍方面，硫酸镍企业开工率降低，7月份产量环比微幅增加，硫酸镍供需双弱；精炼镍方面，2025年8月国内精炼镍总产量36695吨，环比小幅增加。
　　需求：不锈钢方面，7月份产量减少，需求受抑制；国内不锈钢库存仍偏高，78家样本企业突破100万吨，不锈钢大厂有减产，库存继续小幅减少后反复；新能源产业链方面，大趋势三元电池市占率下滑，7月份三元体产量低位运行。预计8-9月份不锈钢仍受抑制。
　　库存：上周LME镍库存环比小幅增加；上期所库存环比小幅减少；精炼镍社会库存为38566吨，较上周出现小幅减少。
　　观点：短期来看，2025年RKAB审批额度为冶炼厂提供了充足的原料保障，但政策扰动风险仍在；短期宏观正向影响，盘面已经反应部分改善预期，回归到基本面，进口镍维持高位，库存出现增加，印尼国内局势对供给有扰动，但暂未实际影响；下游不锈钢产量高位回落，库存较大，但有边际改善，镍价整体区间震荡。
　　策略：沪镍2511合约短线交易；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期关注矿端、不锈钢产量、贸易争端、印尼出口的变化。