基本面观点
　　回顾：上周大盘小幅下跌，周内大幅波动，四大指数全线下跌，前期强势指数跌幅居前。
　　风格指数方面，上周风格指数多数下跌，其中金融和成长跌幅居前，稳定指数小幅下跌，消费和周期指数逆势上涨。申万行业方面，上周申万行业涨跌分化，其中军工、计算机、非银金融和电子等板块TMT和军工板块跌幅居前，涨幅都超5%；电气设备、综合、有色金属和医药生物等板块涨幅居前。
　　经济：2025年8月制造业PMI为49.4%，较上月上升0.1个百分点；非制造业PMI为50.3%，较上月上升0.2个百分点。
　　从分项来看，8月制造业PMI供需两端均有所修复，生产回升0.3%，新订单回升0.1%；“反内卷”下原材料和产成品价格上升明显，分别回升0.8%和1.8%，连续三个月回升，PPI回升可期。
　　此外，中长期信贷增长率由2022年8月低点震荡反复后2022年11月（10.21%）开始企稳回升以来连续上升至2023年月5月高点(12.94%)，截止2025年7月，连续26个月回落至6.46%，降速加快。
　　政策：政治局定调房地产止跌回稳，提振资本市场；央行创设二大新型货币政策工具，并降准降息降低存量房贷利率；证监会提出并购重组和市值管理有望提升市场活跃。关于推动中长期资金入市工作的实施方案正式发布，每年有望为A股新增八千亿的长期资金。
　　业绩：一季度A股业绩有企稳迹象，4月开始实施美国的对等关系提高了30%，二季度业绩出现了回落，表现反复。二三季度抢出口后，A股业绩仍受考验。2025年二季度业绩除IH小幅回升，其他三大指数业绩回落。
　　估值：上证指数估值为16.5610，上轨值为15.52；处于2010年以来的88.01分位数，估值处于2010年以来高位。创业板估值相对低位，上证指数估值处于高位。
　　资金面：
　　融资融券方面，2024年净流入2748亿；截止2025年9月4月，2025年净流入4653亿，前五个交易日净流入357亿，最近三个交易日净流出166亿。
　　私募基金总规模今年增加6712.42亿，其中7月增加了3254亿。今年新备案规模2634亿，其中7月备案规模792亿。
　　2025年二季度险资持有A股股票基金市值增加2513亿，同期沪深300指数上涨1.28%。2025年上半年险资持有A股股票基金市值增加6419亿，同期沪深300指数上涨0.03%。
　　在2025-04-07到2025-9-5中，ETF规模增加196亿元；上周ETF规模减少16亿。截止9月5日，今年ETF资金净流出757亿。
　　在2025-01-01到2025-06-27中，新成立的股票型规模增加1713亿元。
　　策略观点与展望
　　上周五大盘低开高走，强势收盘。从板块来看，TMT和有色再次领涨，特别是创业板出现了阳包阴，科技股出现了止跌，正如周四所说的短线能否止跌企稳主要关注科技股的止跌企稳和金融权重股的护盘情况，可以看出恐慌情绪基本消除，预计大盘止跌企稳。大盘连续上涨，获利盘较多，市场情绪较为敏感，加上目前多数指数相对估值较高，对市场有恐高影响。历史经验表明，除2007年和2015年极端的杠杆牛出现倒“V”型反转外，多数牛市行情的顶部都是一个复杂的构筑过程，会有反复，因此本轮调整仍视为上升途中的调整，后续重点关注管理层对股市的表态和是否有增量资金继续进入。技术上，近期大盘大幅波动，前期强势股获利了结，周五创业板指数出现了阳包阴，技术上大盘短线或止跌企稳，但由于相对估值不低，大盘或受前期高点压力宽幅震荡，关注增量资金情况。
　　操作上中线多单持有观察，短线区间做多设好止盈止损；期权上，牛市价差策略止盈，供参考。
　　风险因素：1、房地产风险再次扩散；2、关税风险；3、美联储加息。