供应：受阅兵影响，煤矿开工率大幅下降，煤矿原煤和精煤产量均有下降，后续产地供应有恢复预期。焦炭方面，9月5日230家独立焦化厂产能利用率72.61%，周环比降0.09%；全样本独立焦企日均产量64.32万吨，周环比降0.2万吨。
　　◆需求：截至2025年9月5日，MYSTEEL调研247家钢厂高炉开工率83.2%，较前周下降2.8%；日均铁水产量环比减少11.29万吨至228.84万吨，铁水产量大幅下降。钢厂盈利率61.04%，较前周下降2.6%。吨焦平均利润64元/吨，吨焦平均利润较前周上升9元/吨。上周独立焦企吨焦盈利延续增加，在前期限产下，产能利用率小幅回落。需求方面，受阅兵影响，铁水下滑幅度较大，不过终端需求复苏较为强劲，钢厂复产陆续进行，预计铁水产量有所反弹。
　　◆库存：上周煤矿库存环比下降，8月22日523家样本矿山原煤库存471.61万吨，周环比增1.46万吨。焦钢企炼焦煤库存大幅下滑，炼焦煤综合补库达到近17个月低位，后续补库预期较强。焦炭方面，独立焦企焦炭库存增加，钢厂焦炭库存环比增加，港口焦炭库存微降，焦炭总库存微增。
　　◆观点：日均铁水产量上周大幅下降，但重要活动结束后，产业链上下游均有复产预期，叠加后续钢材终端由淡季向旺季转换，终端需求复苏较为强劲，钢厂复产陆续进行，后续铁水有较大反弹空间。库存方面，上游煤矿端炼焦煤库存环比下降，焦钢企炼焦煤库存环比大幅下滑，炼焦煤总库存达近17个月低位，后续存有补库预期。另外，需关注反内卷政策二度发酵的可能，煤矿复产若不及预期，盘面有反弹修复需求，后续关注煤矿复产情况以及终端需求表现。
　　◆策略：焦煤2601合约区间操作，参考运行区间1050-1300元/吨