行情：上月锡价震荡走高，月度涨4.8%；2025年08月29日，Mysteel综合1#锡现货价格272500元/吨，整体期价波动较小，基差变化不大。
　　供给：7月精锡产量环比、同比小幅增加；进口锡矿2025年1-7月份同比大幅回落。Alphamin将产量指导下调至17,500吨，该公司2025年产量指导已从20,000吨下调至17500吨，这意味着年产量将下降0.4%。国内锡矿保持稳定；缅甸推进矿端复产过程的反复影响区间点位。
　　需求：7月集成电路、光伏领域增幅维持较高，传统领域电脑、电话、家电等出现降速。国内全社会用电量7月历史性突破万亿千瓦时大关，国家能源局发布7月全社会用电量，达1.02万亿千瓦时，同比增长8.6%。欧盟与美国发表联合声明，公布了双方在7月达成新贸易协议的具体细节。国务院总理强调，要进一步提升宏观政策实施效能，及时回应市场关切，稳定市场预期。采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势。美国8月标普全球制造业PMI初值录得53.3，为2022年5月以来最高水平，远超预期的49.5。美联储主席在杰克逊霍尔央行年会上发表重磅讲话，称风险平衡似乎正在发生变化，当前的形势意味着，就业面临的下行风险上升。随着政策处于紧缩区域，这种风险平衡的转变可能意味着需要调整政策立场。
　　成本利润：矿端持续偏紧，加工费维持弱势下降，整体来看，在矿端干扰的背景下，利润将维持低位。
　　库存：LME库存月度环比小幅增加；SHFE库存月度环比减少；社会库存月度环比小幅减少。
　　策略：国内经济韧性仍在，半导体景气度提升；海外不确定仍大，有降息预期，矿端反复，操作上，短线偏多交易，参考月度支撑位260000元/吨附近；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期重点关注宏观措施落地，缅矿、刚果矿的扰动，印尼出口速度，消费数据验证指引。