月度观点及策略
　　宏观：8月初美国铜“232”关税落地，其中对铜制品征收50%的进口关税，并将精炼铜及铜原料豁免在外，引发市场巨震，纽约铜价应声暴跌超20%。8月7日，美国对各国“对等关税”生效。8月下旬，美联储主席暗示9月降息。国内央行等七部门发文要求金融支持新型工业化，防止“内卷式”竞争。中央明确下半年宏观政策要“持续发力、适时加力”。宏观政策及趋向总体利多金属价格。
　　供应：自由港印尼冶炼厂因制氧设备故障，短期抛售铜精矿，进口铜精矿加工费TC小幅反弹，但总体仍处较低的负值区间，说明全球铜矿供应依然紧缺。但因检修结束、新厂爬产及TC企稳小升、硫酸价格创新高支撑盈利，全球精炼铜总产量受影响有限。我国7月电解铜产量117.43万吨，同比增长14.21%，8月预计降至116.83万吨，同比增长15.27%，产量仍保持高位。海外炼厂已启动减产，国内9月计划检修或影响5-8万吨产量。
　　需求：8月淡季需求相对平淡，电力行业延续正增长，光伏抢装同比陡增，未来增速可能放缓；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价区间波动。但季节性淡季渐进尾声，下游订单有望逐渐回暖，而废铜开工持续低位下，也有利于精铜替代。国内精铜消费即将步入旺季。
　　库存：7月以来，LME库存从9万吨左右低位升至目前将近16万吨的阶段高位。5月以来，国内社会库存维持低位震荡，震荡区间在12-15万吨之间，说明虽然处于需求淡季，国内需求具有较强的韧性。
　　观点：宏观方面，美国对铜产品进口加征关税和对各国“对等关税”等各种关税政策生效，对全球贸易及经济的冲击暂时告一段落。9月市场聚焦美国货币政策及国内对投资、消费等刺激政策的加码，宏观政策趋向总体利多市场。行业方面，进口铜精矿加工费TC小幅反弹，但总体仍处较低的负值区间，说明全球铜矿供应依然紧缺。但因检修结束、新厂爬产及TC企稳小升、硫酸价格创新高支撑盈利，全球精炼铜总产量受影响有限。5月以来国内社会库存维持低位震荡，震荡区间在12-15万吨之间，说明虽然处于需求淡季，国内需求具有较强的韧性。8月淡季需求相对平淡，电力行业延续正增长，光伏抢装同比陡增，未来增速可能放缓；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价区间波动。但季节性淡季渐进尾声，下游订单有望逐渐回暖，而废铜开工持续低位下，也有利于精铜替代。国内精铜消费即将步入旺季。
　　策略：中线继续滚动做多，沪铜2510参考支撑位77500元/吨。