供应：7月锰硅产量持续增加，各地区产量均有不同程度回升。据铁合金在线，7月锰硅总产量约为89.27万吨，较6月增加5.69万吨。其中硅锰6517产量约为80.39万吨，较6月增加5.89万吨左右。其中宁夏、云南产量增幅明显，增量在1万吨以上，内蒙地区增量约7000吨，主产区中，近贵州、广西产量略有下降。
　　需求：粗钢产量降幅明显，样本钢厂锰硅需求量当周值仍处于历史同期偏低水平，钢厂备货意愿有限。6月我国粗钢产量8318.4万吨，同比下降9.19%。截止7月末，样本钢厂锰硅需求量当周值12.37万吨，同比基本持平，绝对值偏低。7月钢厂锰硅库存可用天数为14.24天，近年来同期新低。
　　库存：样本企业库存环比下降，同比仍然增加。7月63家样本样本企业库存连续两周下降，最近一周降幅超4万吨至16.4万吨。去年同期为10.4万吨。
　　成本：锰矿发运量增加，库存逐渐累积，锰矿价格环比上涨。截止7月25日，港口锰矿库存合计约449.5万吨，周环比增加21万吨。受锰硅开机逐渐增加，产量环比回升影响，锰矿需求增加，锰矿价格环比上涨，月环比上调1.5-2.2元/吨度左右。钢联数据显示，内蒙、宁夏锰硅生产成本约环比增加200元/吨左右至5900元/吨上下。
　　总结：“反内卷”是主要驱动，但已逐渐降温，基本面边际变化有限。7月宏观层面消息较多，前有“反内卷”后有“稳增长”等，市场情绪逐渐升温，月底重磅会议定调后，市场情绪重回理性，情绪端的推动暂告一段落，重归基本面交易。目前来看，“反内卷”尚未对锰硅供需产生实质性影响，仍需时间验证。后续继续关注宏观及供需变化，市场心态稍有分歧，短期宽幅震荡来看。