需求：1-6月固定资产投资同比增长2.8%，增速较1-5月回落0.9个百分点；其中房地产、基建、制造业投资同比分别下降11.2%、增长4.6%和7.5%，房地产投资降幅较1-5月扩大0.5个百分点，基建和制造业投资增幅较1-5月份均回落1个百分点。国内需求疲弱，不过出口整体仍处于高位，1-6月钢材出口5815万吨，同比增长9.2%，其中6月出口968万吨，同比增长10.7%。7月份国内钢价涨幅大于海外，钢材出口利润转负，钢厂出口接单明显减弱，后期出口需求或将有所回落。财政部发布《关于六起地方政府隐性债务问责典型案例的通报》，显示当前防范化解隐性债务风险仍是重要政治任务。预计8月份国内需求将维持低位，出口需求有所回落。
　　供应：1-6月我国粗钢及生铁产量同比分别下降3%和下降0.8%，其中6月粗钢及生铁产量同比分别下降9.2%和4.1%。1-6月钢筋产量同比下降3%，中厚宽钢带产量同比增长4.3%。7月份多地钢厂传出接到粗钢产量压减通知，对市场情绪形成阶段提振。不过目前钢厂利润处于较高水平，减产动力不足，7月247家钢厂日均铁水产量总体处在240万吨上方运行。8月预计整体产量将有所增加，关注粗钢产量压减政策执行以及阅兵前可能的限产情况。
　　库存：7月份五大品种库存累计增加11.86万吨，其中螺纹库存减少2.71万吨，热卷库存增加6.79万吨，目前五大品种总库存同比减少395.52万吨，其中螺纹库存同比减少196.08万吨，热卷库存同比减少84.36万吨。淡季钢材库存累积的时点和速度均慢于预期，低库存对钢价走势形成较强支撑。8月份随着需求减产及供应刚性，部分品种或将存在一定的累库压力。
　　成本：7月份铁矿石价格明显上涨，焦炭实现四轮提涨，不过在钢价大涨的局面下，钢厂利润整体处于高位。目前目前铁矿石及煤焦供应相对充足，焦炭第五轮提涨暂缓，焦煤月末回调明显，8月原料价格整体或难有明显上涨空间，成本对钢价支撑并不强。
　　总结：7月钢价上涨的主要驱动一是反内卷预期持续强化，二是雅江水电工程开工提升了大基建预期。和7月1日中央财经委员会相比，7月底召开政治局会议在相关措辞上去掉了“低价”，之前的“推动落后产能有序退出”的表述也变成了“推进重点行业产能治理”，市场对于反内卷政策推进预期存在一定反复。随着反内卷预期弱化，市场关注的焦点或将逐步转向供需基本面。目前钢材估值整体处于中性偏高位置，钢厂利润处于较高水平，终端需求表现偏弱。预计8月份钢材价格或将先抑后扬，重点关注反内卷预期变化以及阅兵限产政策的变化。