原糖：7月原糖期价总体呈现反弹走势，主力期价从15.44美分/磅最高触及到17美分/磅。消息方面，咨询公司StoneX近日发布报告，巴西中南部2025/26榨季食糖产量预估下调至4016万吨，较5月预测该的4180万吨减少164万吨。StoneX预计2025/26榨季甘蔗总入榨量为5.988亿吨，较上2024/25榨季减少3.7%。降雨同时也降低了甘蔗的出糖率，进一步压低了糖产量；预计制糖比超过51%，高于上一年度的48.1%。由于甘蔗减产，预计甘蔗乙醇产量下降12.4%至235亿升；包含玉米乙醇在内的乙醇总产量预计下降约5%至333亿升。
　　国内现货：广西制糖集团报价5980~6070/吨；云南制糖集团报价5800~5840元/吨；加工糖厂主流报价区间6150~6500元/吨。配额内进口估算价4490~4530元/吨；配额外进口估算价5710~5760元/吨。
　　小结：原糖方面，8月将围绕两个问题展开博弈，一是巴西生产情况，二是北半球估产及印度出口预期问题。巴西方面因制糖比持续攀升弥补了单产的损失，糖产量有所修复，截止7月上半月，累计产糖1566万吨，降幅已经修正到9%左右。53.68%的双周制糖比刷新了历史，未来如无天气影响，产量持续修复有了更积极的预期。北半球方面天气良好、降水充沛仍保持增产预期。印度方面ISMA呼吁将24/25榨季出口许可中未兑现的20万吨延长到年底，并继续呼吁24/25榨季额外增加100万吨出口许可，同样在年底前完成装运。实际情况是目前16.4美分/磅的价格是难以实现这一出口目标的，预计8月相关政策也难以明朗。价格方面北半球增产预期不改的情况下原糖期价难言乐观，但巴西增产并不乐观、且增产预期消化已久，也难以对当前市场造成太大压力，预计8月期价仍呈震荡走势。
　　国内方面，7月大宗商品受高质量发展、“反内卷”等影响，总体呈乐观态势，糖价同样受到带动。9月合约突破5890元/吨，但因进口糖及保值盘压力，相比于其他品种糖价的上涨仍显得谨慎。8月市场将关注7月销售数据、进口糖到港量、8月进口预估。在沿海地区进口糖价格优势逐渐显现，进口到港预期下，预计8月期价以偏弱运行为主，9-1反套待主力合约移仓完毕后可考虑出场；因甘蔗长势偏低，后期可关注开榨推迟预期对于1月合约的提振