1、月度来看，7月原油月度均价涨跌互现，其中WTI7月均价为67.17美元/桶，Brent月度均价为69.55美元/桶，较6月均价环比有所下降，SC7月均价为72.49美元/桶，较6月均价上涨1.38美元/桶，整体呈现内盘较外盘表现偏强的特征。周度油价重心下移，截至周五WTI 9月合约收盘至67.33美元/桶，周度涨幅3.37%。布伦特新换10月合约收盘至69.67美元/桶，周度涨幅2.84%。SC2509以513元/桶收盘，周内油价先涨后跌。
　　2、月初最受关注的是欧佩克+月度会议。欧佩克+的八个成员国通过视频会议达成9月增产54.8万桶/日的决议，标志着该组织提前一年完成当前阶段的供应恢复计划，全面退出自2023年起八个成员国实施的220万桶/日减产协议，同时包含阿联酋的阶段性额外增产额度。另一项约166万桶/日的自愿减产协议将在12月底前重新评估。此次增产标志着欧佩克及其合作伙伴的战略转变，从捍卫油价转向放开产能，有效抑制了地缘政治紧张和季节性需求高峰对油价的冲击，加速增产强化了市场对下半年全球供应过剩的预期。
　　3、从供应方面来看，8月需要关注的俄乌冲突若未能如期缓和，当前中印土三国是俄罗斯原油主要买家，而相应来看，边际影响较大的是印度和土耳其，其中印度自俄罗斯的原油进口量为170万桶/日，含130万桶的乌拉尔原油，另外信实工业与俄油50万桶/日的长期合约可能暂缓执行；土耳其自俄罗斯进口30万桶/日的乌拉尔原油。从当前的供应缺口来看，若其他买家自俄罗斯转向中东，中国市场能消化部分的供应，但整体或造成150万桶/日左右的中断可能。对价格的影响来看，如果中断快速发生，则对原油的短期冲击较大，而若缓慢发生，则油价受此支撑有限。
　　4、美国关税政策即将生效，7月31日，美国总统特朗普签署行政令，拟对尚未与美方达成协议的国家或地区，包括加拿大、巴西等，征收10%至41%不等的对等关税，并明确所有关税将自2025年8月7日正式生效。届时，食品、家电、电子、建材等领域价格将出现新一轮上调，尤其对依赖中间件和原材料进口的中小企业影响显著。美国将面临消费者成本上升，通胀压力积聚的挑战。
　　5、需求方面来看，美国炼厂加工总量平均每天1691.1万桶，炼油厂开工率95.4%，与历史同期持平。美国原油产量引申需求月均值在1918万桶/日，环比6月下降5%，成品油产量抬升。6月份，中国规上工业加工原油6224万吨，同比增长8.5%，5月份为下降1.8%；日均加工207.5万吨。2025年1-6月份，全国规上工业加工原油36161万吨，同比增长1.6%。
　　6、EIA库存方面来看，截止7月25日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.29432亿桶，商业原油库存量4.26691亿桶，汽油库存总量2.28405亿桶，馏分油库存量为1.13536亿桶。原油库存比去年同期低1.47%；比过去五年同期低6%；汽油库存比去年同期高2.08%；比过去五年同期低1%；馏分油库存比去年同期低10.49%，比过去五年同期低16%。
　　7、国内政策方面，8月1日商务部消息，《成品油流通管理办法》公布，自2025年9月1日起施行。其中提出，成品油经营企业应当符合自然资源、规划、建设、质量、计量、环保、安全生产、消防、治安反恐、商务、税务、交通运输、气象等方面法律法规和标准要求，建立油品购销存和出入库台账，严格落实散装汽油购销实名登记制度，据实核算数据，完善油品来源、销售去向、检验报告、检查记录等凭证材料档案。该办法的出台将进一步规范国内成品油市场秩序，引导行业健康有序发展。
　　8、综上，我们认为原油市场整体处在供应增长预期，需求难有突破的矛盾中，扰动点主要在地缘，包括加沙停火谈判破裂可能引发的军事升级、以及俄乌冲突的不确定性，均可能强化市场对原油供应中断的担忧，推动油价震荡上行。而不确定性也在于若地缘风险未兑现，油价短期仍存在下行压力。