1.周观点及展望
　　近期市场调整中，表现相对弱势的主要为低波动、偏大盘风格的转债品种，其中7月31日单个交易日转债市场呈现普跌格局。结合近期债市表现及投资者行为来看，当前转债下跌或与纯债性价比上升，部分转债投资者止盈行为有关，而非市场担忧的负反馈机制（即净值下跌→负债端赎回→转债被动抛售→净值进一步下跌）。此外固收+产品整体仍呈资金净流入态势，可以看到当下转债市场参与者行为也呈分化走势：一方面，入场较早的转债投资者已获取丰厚收益，在预期逻辑已基本定价完毕、等待新催化因素的背景下或有降仓止盈行为；另一方面，基于低利率背景下稳健资产估值重估的确定性，以及前期权益市场和转债市场的强势上涨表现，后期介入的新增资金或选择持续流入转债市场。7月底以来转债市场虽下跌，但回撤幅度仍远低于低波动策略的回撤容忍度，且前期积累的收益也能够提供缓冲，因此当前回撤幅度下引发一致性赎回（负反馈）的概率较低，后续若转债市场回撤进一步放大，需关注赎回负反馈机制的发生。
　　2.转债估值
　　本周转债和正股下跌，估值同步下行、转债跌幅较大。全市场转债百元溢价率为32%，单周下行0.90%，最新分位数水平处于2017年以来86.40%百分位。高、低评级转债估值分化明显，高评级转债前期估值偏贵、历史估值分位数较高，本周估值下行幅度明显大于低评级。
　　本周转债跟随正股下跌，到期收益率从低点回升、报-4.74%。截止最新，转股溢价率指数、纯债溢价率指数、到期收益率分别为42.06%、35.48%、-4.74%，较上周分别变化+0.12%、-1.58%和+0.35%，目前分位数水平处于2017年以来的62.20、58.90和0.20百分位。
　　3.条款跟踪
　　赎回：本周濮耐、大禹、明电、宏丰、金铜转债等发布提前赎回公告。目前已发强赎公告、到期赎回公告且尚未退市的转债共22只，尚未退市的转债中，强赎和到期转债的潜在转股或到期余额为44亿元。最新处于赎回进度的转债共有35只，下周有望满足赎回条件的有9只。此外本周共7只转债发布不赎回公告，
　　下修：本周天23、蓝帆转债提议下修，灵康转债公告下修、下修到底。截至最新，共有138只转债处于暂不下修区间，24只转债因净资产约束无法下修，2只转债已触发且股价仍低于下修触发价但未出公告，35只转债正在累计下修日子，共有4只转债已发下修董事会预案但未上股东大会。
　　回售：本周健帆转债发布回售公告。截至到最新，2只转债发布回售公告。共有6转债正在累计回售触发日子，其中4转债处于暂不下修区间，1只转债提议下修，1只转债正在累计下修日子。
　　4.一级发行
　　本周无转债发行公告。此外根据最新公告，下周无待上市。截止最新，处于同意注册进度的转债共有7只，待发规模74亿元；处于上市委通过进度的转债共有4只，待发规模90亿元。
　　风险提示：权益市场波动风险，转债信用风险等。