◆价格回顾：周五沪锌指数收跌0.57%至22868元/吨，单边交易总持仓23.46万手。截至周五下午15：00，伦锌3S较前日同期跌35至2840.5美元/吨，总持仓18.83万手。SMM0#锌锭均价22770元/吨，上海基差-20元/吨，天津基差-70元/吨，广东基差-90元/吨，沪粤价差70元/吨。
　　◆国内结构：上期所锌锭期货库存录得1.33万吨，据上海有色数据，国内社会库存小幅去库至9.27万吨。内盘上海地区基差-20元/吨，连续合约-连一合约价差-40元/吨。海外结构：LME锌锭库存录得11.69万吨，LME锌锭注销仓单录得5.59万吨。外盘cash-3S合约基差-0.71美元/吨，3-15价差-2.5美元/吨。跨市结构：剔汇后盘面沪伦比价录得1.126，锌锭进口盈亏为-1586.89元/吨。
　　◆产业数据：锌精矿国产TC3800元/金属吨，进口TC指数76美元/干吨。锌精矿港口库存27.5万实物吨，锌精矿工厂库存59.9万实物吨。镀锌结构件周度开工率录得59.42%，原料库存1.4万吨，成品库存32.2万吨。压铸锌合金周度开工率录得51.03%，原料库存0.9万吨，成品库存1.1万吨。氧化锌周度开工率录得55.99%，原料库存0.2万吨，成品库存0.6万吨。
　　◆总体来看：当前国内锌矿供应仍然宽松，进口锌精矿TC指数再度大幅上行。6月锌锭供应增量明显，后续锌锭放量预期仍然较高，国内各项库存均处上行态势，沪锌月差持续性下行，中长期锌价维持偏空看待。短期来看，联储官员表态受特朗普政府影响较大，联储鸽派氛围渐浓，货币宽松预期抬高，白银价格偏强运行。LME市场锌多头集中度较高，注销仓单骤增后，剩余注册仓单较少，海外结构性风险仍在。另外，反内卷政策叠加大基建项目推动下，焦煤、多晶硅等商品均出现较大涨幅，短期商品整体氛围较强，锌价预计短线呈现震荡偏强走势。