核心要点：
　　市场表现：上周中证人工智能产业指数上涨1.72%
　　根据Wind数据，上周（2025.07.21-2025.07.25）中证人工智能产业指数报收1479.24点，上涨1.72%；国证算力基础设施主题指数报收5805.86点，上涨3.23%；万得智能体概念指数报收1897.37点，上涨2.62%。
　　估值：上周中证人工智能产业指数PE（TTM，剔除负值）为41.06X，PB（LF）为5.10X
　　根据Wind数据，上周中证人工智能产业指数PE（TTM，剔除负值）为41.06X，环比上升1.03X，近一年PE最大值为42.64X，最小值为25.62X。上周中证人工智能产业指数PB（LF）为5.10X，环比上升0.13X，近一年PB最大值为5.59X，最小值为3.01X。PE处于近7年以来45.89%分位数，PB处于近7年以来52.66%分位数。
　　行业动态点评：通义千问更新Qwen3，开源模型能力快速提升
　　根据新智元7月22日的报道，通义千问更新了旗舰版Qwen3模型，推出Qwen3-235B-A22B-FP8非思考模式（Non-thinking）的更新版本，命名为：Qwen3-235B-A22B-Instruct-2507-FP8。新的Qwen3模型，通用能力显著提升，包括指令遵循、逻辑推理、文本理解、数学、科学、编程及工具使用等方面。在GQPA（知识）、AIME25（数学）、LiveCodeBench（编程）、Arena-Hard（人类偏好对齐）、BFCL（Agent能力）等众多测评中表现出色，超过Kimi-K2、DeepSeek-V3等顶级开源模型以及Claude-Opus4-Nonthinking等领先闭源模型。此外，刚刚更新的Qwen3模型，还增强了以下关键性能：
　　·在多语言的长尾知识覆盖方面，模型取得显著进步；
　　·在主观及开放性任务中，模型显著增强了对用户偏好的契合能力，能够提供更有用的回复，生成更高质量的文本；
　　·长文本提升到256K，上下文理解能力进一步增强。
　　我们认为，通义千问、Kimi K2等开源模型能力接近顶尖闭源模型。在DeepSeek发布后，开源模型阵营快速扩大，百度、字节跳动等公司均推出开源模型。有望推动AI应用加速发展。开源模型能力的快速提升和阵营的扩大，有望推动AI应用加速发展。
　　投资建议
　　2025年以来，消费电子延续复苏态势，人工智能技术的进步推动AI基建需求维持高景气，同时，AI技术在终端上的落地推动端侧硬件升级，推动端侧SOC、散热材料等零部件赛道景气度高企，看好AI基建、端侧SOC的投资机会。在DeepSeek发布后，开源模型能力快速迭代，开源阵营快速扩大，有望推动AI应用加速发展，看好AI应用的投资机会。维持电子行业“增持”评级，AI基建板块建议关注寒武纪、芯原股份、翱捷科技；端侧SOC板块建议关注瑞芯微、恒玄科技、乐鑫科技、中科蓝讯。
　　风险提示
　　关税战拖累消费电子需求；AI技术进展不及预期；美国AI芯片管制政策执行力度超预期；AI应用发展不及预期。