核心要点：
　　2025年折叠屏手机出货量将达1980万支
　　根据集邦咨询7月22日公布的数据，2025年折叠屏手机出货量将达1980万支，渗透率约1.6%，与2024年持平。2024年全球折叠屏手机市场前五大厂商为三星、华为、荣耀、联想、小米，市占率分别为45.2%、35.2%、6.0%、5.5%、3.0%，集邦咨询预测2025年前五大厂商的名称和排序与2024年相同，市占率分别为35.4%、34.3%、9.1%、7.6%、5.1%。
　　折叠屏手机成为手机厂商主要的差异化产品之一
　　受到技术进步与价格下调带动，折叠屏手机逐渐成为中高端市场的技术焦点，以及品牌差异化利器。各大厂商正加速布局新品，并积极扩展产品线与价格区间，为2026年可能到来的市场爆发期作准备。2025年1-7月，全球主要的手机厂商均发布了折叠屏新品，包括OPPOFind N5、华为PuraX、vivo XFold5、小米MIXFlip2、荣耀Magic V5以及三星ZFold7/ZFlip7等机型。TrendForce集邦咨询指出，苹果很可能于明年下半年推出首款外屏幕5.5寸、内屏幕7.8寸的折叠屏手机。如果苹果正式入局，高阶消费者对折叠屏手机产品的关注度与接受度有望快速提升。
　　上半年折叠屏手机产品性能继续改善
　　由于尺寸更大、机械结构更复杂，折叠屏手机往往更加厚重，轻量化就成为了折叠屏手机的重要目标。今年上半年发布的Mate X3裸机重量达到239g，和不少直板旗舰产品相当，厚度也只有约11mm。OPPO在去年底发布的OPPOFind N2将机身重量控制在了233g，vivo上半年发布的vivoXFold2则由前代的311g来到了现在的不到280g，上半年折叠屏手机新品在轻薄性能上继续改善。此外，手机厂商在折叠屏手机轻薄性能和硬件配置上会进行一定的取舍，目前各个厂商都没在折叠屏手机旗舰产品上搭载顶级的大尺寸传感器，潜望式长焦镜头也不常见，随着折叠屏手机持续轻量化，其影像功能也有望继续改善。
　　华为与三星两强并立，折叠屏手机价格继续下探
　　受益于优秀的产品力、广泛的全球销售渠道以及先发优势，三星在全球折叠屏手机市场一直占据主要的市场份额，根据集邦咨询的数据，2022年，三星市场份额约为80%，但是2025年，三星市场份额有望首次被华为超越。根据集邦咨询的预测，2024-2025年，华为、三星的市场份额将分别为45.2%、35.2%和35.4%、34.3%，呈现两强并立的市场格局。今年上半年，折叠屏手机的售价再次下探，联想在今年6月发布了moto razr40系列新品，其中moto razr 40的起售价仅为3999元，成为发售价最低的折叠屏手机，甚至比很多传统旗舰产品还要低，也将折叠屏手机的体验门槛再次拉低。
　　投资建议
　　2025年以来，消费电子延续复苏态势，人工智能技术的进步推动AI基建需求维持高景气，同时，AI技术在终端上的落地推动端侧硬件升级，推动端侧SOC、散热材料等零部件赛道景气度高企。折叠屏手机新品不断发布，性能不断改善，价格持续下探，苹果有望发布折叠iPhone，推动折叠屏手机渗透率持续提升。看好AI基建、端侧SOC、折叠屏手机供应链的投资机会，维持电子行业“增持”评级，AI基建板块建议关注寒武纪、芯原股份、翱捷科技；端侧SOC板块建议关注瑞芯微、恒玄科技、乐鑫科技、中科蓝讯。
　　风险提示
　　关税战拖累消费电子需求；AI技术进展不及预期；美国AI芯片管制政策执行力度超预期；折叠屏手机需求不及预期。