核心要点：
　　xAI与OpenAI设定宏大算力投资目标
　　7月23日，xAI首席执行官埃隆·马斯克在X上发文：xAI的目标是在5年内上线5000万个H100（但能效更高）的等效AI算力。7月21日，OpenAI首席执行官山姆·奥特曼在X上发文：到2025年年底，我们将上线超100万个GPU。非常为团队感到自豪，但现在他们最好开始研究，如何达到100倍的数量。埃隆·马斯克和山姆·奥特曼在X上的发文表明xAI与OpenAI均设定了宏大的算力投资目标。
　　“星际之门”持续推进，xAI与Meta推进算力集群扩容
　　2025年以来，OpenAI、xAI等AI巨头均在大力推进其AI算力投资计划。今年1月，美国总统特朗普宣布，OpenAI将与软银、甲骨文共同建立一个新的“星际之门计划”（The Stargate Project）合资公司，计划在未来四年内投资5000亿美元，为OpenAI建设新的AI基础设施。5月份，阿联酋宣布，与OpenAI、英伟达、思科和软银共同建设“星际之门阿联酋”（Stargate UAE）项目，规模将达到1GW。“阿联酋星际之门”将由具有阿联酋国有背景的人工智能企业G42建设，并由OpenAI和甲骨文公司运营。英伟达将提供最先进的Blackwell GB300系统，思科负责提供网络连接基础设施。虽然阿联酋未具体透露服务器数量，但据TrendForce分析师估算，每台配备72颗芯片的GB300服务器功耗约140KW，所以首个AI集群约拥有1400台服务器，或10万颗英伟达芯片。7月22日，OpenAI发布声明，宣布与甲骨文就额外开发4.5吉瓦“星际之门”数据中心达成协议。公告指出，新协议使得正在美国开发的“星际之门”人工智能数据中心容量超过5吉瓦，能够运行超过200万颗芯片。OpenAI特别强调，今年1月与软银、甲骨文等合作伙伴在白宫做出的承诺，是未来4年在美国投资5000亿美元建设10吉瓦的人工智能基础设施。得益于合作伙伴的强劲势头，现在预期“星际之门”将超越最初的承诺。马斯克于今年5月在接受CNBC采访的时候透露，xAI在美国田纳西州孟菲斯的Colossus设施中安装了20万块GPU，用于训练AI。马斯克当时表示，公司将继续从半导体巨头Nvidia和AMD购买芯片，并且xAI计划在孟菲斯郊外建设一个拥有100万个GPU的设施。Meta CEO扎克伯格宣布将在未来建设Prometheus和Hyperion等多座超大规模AI数据中心，后者设计功率高达5GW，首座数吉瓦级AI数据中心预计2026年上线。
　　模型迭代和AI应用的采用推动算力需求强劲增长
　　2025年上半年，国内外大模型持续迭代，OpenAI、谷歌、xAI等大模型厂商均推出了其新款大模型，其中，OpenAI o3、Grok4均将强化学习阶段的训练算力提升了一个数量级，相应的，OpenAI o3的推理时推理（inference-time reasoning）能力提升了一个数量级，Grok4的推理能力也大幅提升。此外，AI应用的采用推动了token量的大幅上升，进而导致推理用算力需求大幅上升，以谷歌为例，根据2025年谷歌I/O大会披露的数据，过去一年，谷歌产品和API每月处理的token量从9.7万亿增长到480万亿，增长了50倍，说明谷歌推理算力需求过去一年增长了约50倍。我们认为，随着AI模型的持续迭代，和AI模型的使用和普及程度的提升，AI算力需求将持续强劲增长。
　　投资建议
　　2025年以来，消费电子延续复苏态势，人工智能技术的进步推动AI基建需求维持高景气，同时，AI技术在终端上的落地推动端侧硬件升级，推动端侧SOC、散热材料等零部件赛道景气度高企，看好AI基建、端侧SOC，维持电子行业“增持”评级，AI基建板块建议关注寒武纪、芯原股份、翱捷科技；端侧SOC板块建议关注瑞芯微、恒玄科技、乐鑫科技、中科蓝讯。
　　风险提示
　　关税战拖累消费电子需求；AI技术进展不及预期；美国AI芯片管制政策执行力度超预期。