随着7月中旬的结束，公募基金已陆续完成2025年二季度重仓股持仓披露。今年以来公募基金重仓股估值的绝对水平与相对全部A股的估值折溢价出现明显分化。
　　从公募基金前N名重仓股市盈率中位数的数据表现来看，当前公募基金重仓股估值整体处于2005年以来的历史底部水平，但自去年924以来呈现小幅的持续向上修复态势。而从前N名重仓股市盈率中位数相对万得全A市盈率中位数的估值折溢价表现来看，公募基金重仓股相对全部A股的估值表现则继续维持自2021年初大幅溢价转向当前大幅折价的的下探趋势。
　　截至2025年7月18日，公募基金前100名、前400名重仓股的市盈率中位数分别为22.9倍和26.8倍，相对全部A股市盈率中位数的比值为0.55倍和0.64倍，处于2021年以来0.0%和3.4%的历史分位，以及2005年以来6.9%和1.7%的历史分位。
　　从中我们可以观察到两个现象。一是整体估值中枢的抬升带动公募重仓估值向上修复。A股整体估值中枢在去年924前局部触底之后开始向上抬升，引领公募基金重仓估值水平也从底部开始趋势扭转向上修复。二是价值风格的持续占优对公募基金重仓风格的影响。2021年以来大盘的低估值风格持续占优，而成长风格表现不佳，在公募重仓股估值绝对水平向上修复的过程中，价值风格的持续占优或能部分解释公募重仓股估值中位数水平相对全A估值折溢价的持续下探趋势。
　　风险提示：宏观经济不及预期、市场大幅波动、历史经验不代表未来等。