回顾过去一周全球大类资产表现：（1）全球股票市场总体上涨，新兴市场表现好于发达市场。俄罗斯RTS指数、恒生指数、台湾加权指数涨幅领先，巴西IBOVESPA指数、印度SENSEX30指数、法国CAC40指数表现不佳。（2）债券市场方面，主要经济体债市涨跌不一，日本10年期国债收益率大幅上行5.4bp至1.561%，英国、美国10年期国债收益率分别上行1.1bp、1.0bp，欧元区10年期国债收益率大多下行。（3）国内商品市场方面，市场整体保持强势，油脂油料、能源、煤焦钢矿涨幅领先，涨幅分别为3.2%、2.3%、2.3%，有色、农副产品等录得下跌。（4）外汇市场方面，美元指数、人民币指数同步走强，美元兑人民币汇率小幅上行。
　　经济数据方面，关税对美国6月通胀影响有限，7月密歇根大学通胀预期快速回落，消费者对短期物价压力的担忧有所缓解。美国6月零售销售额出现复苏，消费者的实际购买力依然保持增长态势。欧洲方面，7月份欧元区ZEW经济景气指数与现状指数持续回升。6月欧元区通胀数据小幅回暖，结束了年初以来的下行趋势，触及欧洲央行2%的通胀目标水平。日本方面，现有执政联盟未能获得参议院过半议席，这一结果可能对日本未来经济政策产生影响，财政政策可能趋向宽松，货币政策正常化路径可能遭遇调整。
　　展望后市，7月底美联储大概率观望，9月或开启新一轮降息，当前位置美债利率或仍偏震荡，经济韧性+通胀仍相对可控对美股而言是好消息，但估值已相对偏高，且7月下旬财报季来临，美股盈利面临检验，需持续关注。
　　风险提示：地缘政治风险超预期、全球通胀问题持续、政策落地不及预期、海外市场大幅波动等。