2024年，中国经济总量突破已130万亿元大关。如此巨大规模经济体量的运行，“稳”是第一要务，而稳本身就创造着“进”的条件和空间。2025年，面对外部冲击加剧、内部困难挑战交织的复杂局面，各行业生产仍实现稳步增长，上半年GDP同比增长5.3%，经济运行总体保持平稳态势。
　　上半年，宏观经济运行呈现三条明显“主线”：一是受外需扰动的出口，在川普关税的摇摆扰动下，我国出口得益于“转出口”和“抢出口”等措施，整体韧性明显。二是受政策托举的投资和消费，上半年,随着“两新”“两重”等政策效应持续显现,消费潜力加速释放，投资增速稳步增长。三是持续分化的物价趋势，最新数据显示，6月份CPI同比上涨0.1%，结束了持续四个月的负增长；PPI同比下跌3.6%，持续位于负增长区间。
　　从政策层面看，两次贸易摩擦期间，政策从2018年宏观托底的“六稳”，到2025年4月针对内外新形势精准制定的“四稳”，演变过程清晰呈现政策目标的继承性与适应性调整。一方面，“稳就业”始终是首要任务，政策内核一以贯之；另一方面，当下更关注经济运行的微观基础，政策抓手落实“稳企业、稳市场”源头。
　　三中全会后，各方面改革措施加速推进，其中“反内卷”、“城市更新”及“促进国内大循环”成为了近期的政策发力的核心焦点。第一，2025年7月中央财经委员会第六次会议将“反内卷”纳入全国统一大市场建设框架，提出纵深推进“五统一、一开放”制度体系，以破解当下一些行业的“内卷式”竞争困境；另一方面，中央城市工作会议的召开，也进一步通过房地产“新发展模式”锚定了未来十年城市发展的基本方向。
　　综上，7月前的政策节奏呈现清晰的递进式布局：未来政策的核心将把扩内需置于首要位置，且核心发力点将锚定消费领域；同时，本轮内需扩张的核心逻辑在于促进实体消费与公共服务升级，并通过淘汰落后产能等结构性改革，最终释放居民的消费潜力。
　　市场方面，本周全球主要资产中A股资产涨幅居前,其中恒生科技指数领涨；行业中医药生物、汽车、机械领涨；股债比价方面，沪深300指数股债比价整体位于近十年相对低估区间，权益市场性价比较为明显；风格方面，本周高市净率风格延续领涨。
　　风险提示：
　　政策出台不及预期；经济恢复不及预期；海外市场大幅波动等