事件：
　　根据央行初步统计，2025年6月末社会融资规模存量为430.22万亿元，同比增长8.9%，其中对实体经济发放的人民币贷款增加12.74万亿元，同比多增2796亿元。6月末，广义货币(M2)余额330.29万亿元，同比增长8.3%。狭义货币(M1)余额113.95万亿元，同比增长4.6%。流通中货币(M0)余额13.18万亿元，同比增长12%。上半年净投放现金3633亿元。
　　点评：
　　社融增速平稳回升，信贷改善明显。上半年，社融在政府债的拉动和信贷的逐步回暖下，整体呈现明显的回升态势。6月份，社融存量同比增长8.9%，增速较上个月回升的同时，较去年同期回升0.8个百分点，目前整体处在去年9月份以来的上升周期之中。从信贷层面看，本月人民币贷款余额同比增长7.1%，增速较上个月持平，其中新增人民币贷款较去年同期明显改善。同时，本月新增政府债券较去年同期多增5072亿元，对社融的支撑效应依旧明显。
　　具体到信贷结构，企业短贷同比增长明显。从长短期结构来看，6月新增信贷中，短期贷款是明显改善项，对票据融资的替代效应明显；中长期信贷同比同样改善，经济内生动能恢复有序。分部门来看，企业部门信贷同比多增明显，居民部门亦有改善。
　　货币供应量较上年同期回升，其中M1回升明显，活期流动性显著恢复。本月，M2同比增长8.3%，M1同比增长4.6%，增速均出现明显改善。其中，核心原因是政府债券的靠前发行和信贷的平稳增长，助力货币派生稳步增加，使得M2增速持续回升。另一方面，去年同期因整治资金空转的措施等原因，使得M1基数较低。今年企业存款增长恢复明显，推动货币供应量增速回升。6月新增人民币存款超3万亿，其中居民存款增加2.47万亿元，非金融企业存款增加1.78万亿元，均较去年同期出现明显改善。
　　我们认为，未来随着适度宽松的货币政策的继续实施，已经实施的货币政策的效果还会进一步显现，带动社融等金融数据进一步回暖，从而对实体经济有效支持。
　　风险提示：
　　货币政策宽松力度低于预期；经济复苏不及预期；海外市场大幅波动