本文系统研究A股策略框架的大势研判(择时)问题：
　　一、股市择时框架整体思路
　　本文提出“三阶段”大势研判择时框架：阶段一：“流动性驱动股市上涨行情”。典型案例：2014年下半年至2015年底、2019年初至2020年上半年、2024年四季度起至今。阶段二：“经济上行期股市上涨行情”。典型案例：2006年至2007年、2009年至2010年、2016年至2017年、2020年下半年至2021年。阶段三：“经济下行初期股市调整”。典型案例：2011年至2012年、2018年、2022年至2023年。
　　二、经济上行期中牛市行情
　　结论：（1）经济上行期中A股普遍都是上涨的，是驱动牛市行情的最重要驱动力。（2）上行期中都会出现政策收紧，政策收紧会造成股市调整，但不会导致牛熊转换，行情终结要等到盈利周期结束。（3）中国市场中经济上行期，金融指标对经济指标有显著领先性。
　　三、周期顶部资产价格特征
　　结论：（1）在经济下行周期初期，股市往往会出现较大幅度下跌调整。（2）经济高点、股价高点、大宗商品价格高点，在周期顶部呈现出依次滞后出现的经验性规律特征。
　　四、下跌中的中级反弹行情
　　结论：（1）“阶段三”下跌中，往往会出现一些幅度较大的中级反弹行情，行情导火索一般是政策放松支持。（2）典型案例如2012年“春季躁动”行情、2022年4月至7月行情。
　　五、流动性驱动分母行情逻辑
　　结论：（1）在经济下行后期，会出现流动性驱动的分母端行情。（2）分母端行情逻辑基础，在于股票资产久期无限长，一定阶段下短期基本面利空钝化。（3）不同于“阶段二”行情拐点看盈利周期，“阶段一”行情特别要关注流动性拐点。
　　风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。