一、6月港股行情回顾：主要宽基指数纷纷收涨
　　6月份港股市场表现较为亮眼，恒生指数、恒生国企指数等宽基指数基本重回年内高点附近。6月份港股市场中恒生综合指数累计涨3.8%，恒生指数累计涨3.4%，恒生国企指数累计涨2.9%，恒生科技指数累计涨2.6%。从行业表现来看，6月份港股一级行业普遍收涨。其中材料、金融、工业和房地产行业表现亮眼。而可选消费、日常消费和公用事业行业表现欠佳。
　　6月份AH股溢价指数仍在收窄。开年以来市场看到AH股溢价指数震荡走低，截至6月30日，AH股溢价指数录得130，相比5月底的133下降了2.2%，并且当前处于2016年以来历史中枢水平之下。
　　二、恒生科技指数当前估值水平处于历史低位
　　6月份港股恒生科技指数估值水平下降。截至6月30日，港股恒生指数PE估值水平为10.7，处于2016年以来自下而上62.3%分位数（分位数越低表明估值处于历史越低水平）。恒生国企指数PE估值水平为9.8，处于2016年以来自下而上81.8%分位数。恒生科技指数PE估值水平为20.1，处于2016年以来自下而上8.5%分位数。
　　从一级行业估值水平看，目前公用事业、可选消费、日常消费等行业估值水平处于历史较低位。截至6月30日，港股公用事业指数PE估值水平为11.7，处于2016年以来自下而上8.3%分位数。可选消费和日常消费指数PE估值水平分别为20.4和24.2，分别处于2016年以来自下而上14.0%和24.8%分位数。
　　三、南下资金6月份再度加速流入港股市场
　　6月份港股市场外资再度转为净流出。5月份受中美关税缓和影响，港股市场外资一度转为净流入，当月小幅流入211亿港元。不过6月份开始，港股市场外资再度转为净流出，6月份单月流出规模为773亿港元。从趋势上看，当前港股市场外资流出趋势并未出现拐点。
　　6月份南下资金再度加速流入港股市场。根据最新数据统计，截至6月30日，南下资金6月份累计净流入规模为735亿元，前值为420亿元。并且全年来看，截至6月底，今年来南下资金累计流入港股市场规模已达6842亿元，远超前几年同期水平，无疑是本轮港股行情重要增量资金来源。
　　四、7月份港股行情展望：上涨行情有望延续
　　往后看，我们认为本轮港股上涨行情有望延续。我们认为驱动本轮港股走强的因素并未出现反转，我国经济基本面韧性强，并且当前处于盈利下行周期尾声阶段，叠加一系列政策利好出台，市场风险偏好显著改善。此外南下资金仍在持续加速流入港股市场，流动性环境整体较为友好。今年南下资金主要流向港股市场中人工智能、新消费等核心资产，本身代表新兴产业发展趋势，并且具有一定稀缺性，后续有望吸引资金进一步加码推动港股行情向好前进。
　　风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。