本篇报告主要从行情特征、估值盈利、股息分红以及机构配置等多个维度对A股和美股的银行板块进行了对比，并对后市行情作出展望。
　　A股和美股的银行板块有以下三点相同之处：首先是从长期来看，银行板块都没有跑赢股市整体；其次板块的估值都相对较低，尤其是A股，当前板块整体仍处于“破净”状态；第三是低估值推高股息率，银行在美股和A股的股息率排名均比较靠前。
　　另一方面，A股和美股的银行板块又存在以下三点不同：一是银行在中美两国经济结构中的地位不同，当前我国的主要融资方式仍是以银行体系为主的间接融资，而美国的间接融资占比只有不到20%；二是市值占比不同，无论是在股市整体还是在代表性指数中，银行板块在美股的市值占比都大幅低于A股；三是机构配置情况不同，无论是从绝对权重还是相对权重来看，我国主动权益基金对银行的配置都要显著低于美国主动权益基金。
　　2021年以来红利资产超额收益突出，煤炭、运营商、水电等相关行业都有不错的涨幅。但在去年Q3之前银行在行情上始终“缺席”，背后的原因或是在净息差收窄和地产周期下行的背景下，市场担忧银行未来的资产质量和盈利水平存在进一步恶化的可能。这也再次说明，即期股息率从来只是红利行情的定价因子之一，盈利稳定预期或许更加重要。
　　除了资产质量改善预期外，以险资为代表的长期资金不断涌入，以及在股价上涨后仍较为可观的股息率都对银行行情形成利好（参考前期报告《从g＞r到d＞r，银行股行情思考》）。短期行情节奏方面，可以关注银行相对于红利类指数超额收益的“微笑曲线”，当曲线的两头接近同一水平时，意味着银行相对于其他红利类品种已完成补涨。更长维度上看，若银行股的股息率优势在股价上涨后不再突出，资金或开始寻找下一个“银行”。综合即期股息率、盈利稳定预期、市值占比等多个维度来看，保险、白色家电、白酒、煤炭等行业有望成为后期“接力”银行的红利品种。
　　风险提示：历史经验不代表未来，股市大幅波动，行业基本面大幅恶化等。